安信国际-TMT行业：消费电子行业分化，布局成长机遇赛道

消费电子行业分化，布局成长机遇赛道

核心内容

2022年消费电子行业整体表现疲软，港股消费电子与半导体板块均出现较大跌幅，行业估值中枢下移。智能手机需求疲软、供应链问题以及美国科技限制政策对行业造成较大影响。然而，部分细分领域如折叠屏手机、汽车电子、VR/AR等仍展现出较强的市场增长潜力。

主要观点

1. 智能手机板块整体表现疲软

• 智能手机出货量恢复不及预期，2022年Q2全球智能手机出货量同比下滑8.7%，其中安卓手机品牌如小米、OPPO、vivo等均出现明显下滑。
• iPhone销量依然强劲，尤其在高端机型上表现突出，支撑了其产业链的稳定性。
• 折叠屏手机作为增长亮点，2022年全球出货量预计增长73%至1600万台，中国市场表现尤为亮眼，单季出货量同比增长246%。

2. 汽车电子行业迎来发展机遇

• 新能源汽车销量快速增长，2022年前八月中国新能源汽车销量达376万辆，同比增长119%，渗透率显著提升。
• 汽车电动化、智能化趋势明显，单车电子价值量大幅提升，带动车载摄像头、激光雷达、智能座舱等细分领域需求。
• 激光雷达作为智能驾驶核心部件，预计未来5-10年将加速放量，2022年全球市场规模预计达119亿美元，中国市场份额也在逐步扩大。

3. VR/AR行业进入起飞阶段

• VR/AR设备形态逐渐成熟，用户体验与价格优势明显，行业正从成长培育期向爆发期过渡。
• 2021年全球AR/VR头显出货量达1123万台，同比增长92.1%，其中VR头显占比超过90%。
• 元宇宙远景下，VR/AR将成为重要接入方式，未来三年为市场培育期，后续三年将进入爆发阶段。

4. 投资建议

• 短期关注：苹果供应链相关港股公司，如比亚迪电子（0285.HK）、舜宇光学科技（2382.HK）、瑞声科技（2018.HK）等，因其在高端产品上的布局和业绩修复潜力。
• 中长期布局：汽车电子产业链上游标的，如中车时代电气（3898.HK）、京东方精电（0710.HK）、信利国际（0732.HK）等，受益于新能源汽车及智能驾驶的发展。
• VR/AR领域：关注舜宇光学科技（2382.HK）、丘钛科技（1478.HK）等具备光学技术优势的标的，以及内容生态逐步完善的VR/AR行业。

关键信息

• 港股消费电子与半导体表现：多数标的股价下跌，部分如小米、舜宇光学科技、思摩尔国际等PE（TTM）和PE（2022）均低于行业平均水平。
• 折叠屏手机市场：2022年Q3中国折叠屏出货量突破100万台，同比增幅达246%，华为、三星、vivo、小米等品牌占据主要市场份额。
• 激光雷达市场：预计2025年全球激光雷达出货量达660万颗，2030年达7934万颗，中国市场份额逐步提升。多家国际和国内车企已与激光雷达厂商建立合作。
• VR/AR市场：2021年全球VR头显出货量突破1000万台，2022年预计增长至1573万台。光学、显示、芯片等技术持续升级，推动行业向高质量发展。

风险提示

• 疫情对线下消费及经济恢复的干扰；
• 半导体行业周期性波动带来的库存和需求风险；
• 宏观经济增长不及预期；
• 美联储加息对流动性、估值及汇率的潜在影响。

核心推荐标的

硬件板块核心标的

• 比亚迪电子（0285.HK）：消费电子供应链龙头，业务多元化，具备较强的盈利能力与增长潜力，尤其在苹果产业链、汽车电子及智能产品制造方面表现突出。

附录

• 公司评级体系：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%-15%
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下