20210830-湘财证券-利率债周报_韩央行加息为本轮主要经济体加息周期拉开序幕_5页_682kb

债券市场周报总结：韩央行加息为全球加息周期拉开序幕

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的债券研究周报，聚焦于当前全球货币政策环境与债券市场动态。报告指出，韩央行加息25个基点至0.75%是疫情以来首个加息的主要亚洲经济体，标志着新一轮主要经济体加息周期的开始。同时，中国央行通过降准对冲美联储缩表带来的流动性冲击，维持稳健货币政策基调。

主要观点

• 货币政策基调：中国央行继续执行逆周期托底政策，降准是为了对冲美联储缩表，而非货币政策转向宽松。
• 国内经济复苏：中国经济已先于美国复苏，国债收益率率先上行，当前中美利差仍保持在150个基点以上。
• 债券市场流动性：央行降准提升短期流动性，但考虑到疫情反复和避险情绪，长期利率仍存在上行压力。
• 利率走势预测：预计2021年下半年，十年期国债收益率将在2.8%~3.1%区间波动。
• 发债成本与窗口期：疫情后债券发行成本下降，企业进入新一轮低成本发债窗口期，但不会低于2020年最低水平。

关键信息

资金市场

• 央行本周公开市场操作净投放1200亿元，利率保持不变，资金面平稳。
• 降准旨在为下半年基建提速及政府债券发行做准备，而非宽松转向。
• DR007围绕政策利率2.2%波动，政策利率向市场利率传导更顺畅。

发行市场

• 2020年疫情期间，利率债和信用债发行成本创阶段性新低。
• 2020年4季度至2021年2季度，债券发行规模回落至正常水平。
• 当前企业发债成本仍处于相对低位，但预计不会低于疫情最困难时期的水平。

本周重要事件

1. 央行要求把促进共同富裕作为金融工作的出发点和着力点

   • 坚持不搞“大水漫灌”，引导贷款合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。
   • 强调金融稳定，防范系统性风险，推动《金融稳定法》制定。

2. 韩国央行加息25个基点至0.75%

   • 韩国成为疫情爆发以来首个加息的主要亚洲经济体，未来可能有更多国家跟进。
   • 加息是为了对冲美联储缩表和QE对韩国经济的冲击。
   • 套利操作已提前展开，包括抛售美债、押注欧元兑美元贬值、买入沽空美股ETF等。

风险提示

• 疫情长期化：可能影响经济复苏节奏及政策调整。
• 全球流动性边际收紧：主要经济体加息及缩表可能对市场流动性产生压力。
• 美联储提前加息：可能加速全球货币政策转向，影响中国债券市场走势。

投资评级体系

湘财证券采用以下投资评级体系：

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%~15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%~5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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