20240401-国海证券-柠萌影视-09857.HK-2023年业绩点评_聚焦头部爆款_短剧与海外业务高速增长_5页_258kb

柠萌影视（09857HK）2023年业绩总结

关键业绩亮点

• 收入与利润增长：2023年公司营收达到122亿元，同比增长284%；经调整净利润227亿元，同比增长604%。
• 盈利能力：毛利率升至39.4%，经调整净利润率达18.6%；销售费用率下降3.5个百分点。
• 海外业务突破：海外收入占比提升至32%，成立柠萌国际专注海外市场。
• 短剧业务爆炸性增长：短剧收入同比增长超12倍，占总收入26%；毛利率达25.6%。
• 内容产出：2023年播出3部长剧集，总集数116集；短剧爆款单例播放量超117亿次。

业务与战略分析

• 长剧业务：收入占比高，毛利率领先行业；产能提升计划，2024年预计增加剧集数量。
• 短剧与创新：短剧实现盈利循环；开拓内容营销及IP衍生业务，潜在客户合作增多。
• 风险控制：现金充足，经营性现金流转正；存货和应收账款管理优化。

投资展望

• 预测数据：预计2024-2026年营业收入年增率34%-29%；归母净利润年增率21%-17%。
• 评级与目标：首次覆盖“买入”评级，目标PE倍数从115降至75.7倍。
• 估值参考：根据EPS预测，PE为100.4-85.3倍。

风险提示

• 市场表现不确定性、竞争加剧、海外项目风险、成本控制等；需关注内容收入确认和短期剧集表现。