20211012-国联期货-PTA短纤月报_供应收缩难持续_或将冲高回落_13页_3mb

PTA与短纤月度报告总结

报告作者信息

• 作者：贾万敬
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• 报告日期：2021年10月12日

核心内容概述

本报告分析了2021年9月份PTA（精对苯二甲酸）和短纤的价格走势、供需变化及未来10月份的市场预期。报告指出，9月份PTA和短纤价格呈现“前弱后强”的趋势，主要受供应收缩及成本推动影响，其中短纤表现更为强劲。

主要观点

1. 原油价格持续上涨，超出市场预期

• 美国商业原油库存拐点推迟，预计至11月底将总体持续回升。
• 拉尼娜气候概率增加，引发对冬季天然气供应紧张的担忧，推动原油需求上升。
• 原油价格在消费淡季仍保持强势，预计10月份或出现冲高回落走势。
• WTI原油价格预计在72-85美元/桶区间运行。

2. PX价格偏弱，对PTA成本推动作用有限

• PX价格从月初的897美元/吨下跌至9月30日的883美元/吨，表现偏弱。
• PX加工费持续压缩，但预计10月份通过检修有望回升。
• 原油上涨对PTA成本支撑作用在10月份可能显现。

3. PTA供需双减，供应收缩更为明显

• 9月份PTA结束去库局面，小幅累库。
• PTA开工率下降幅度超预期，供应端收缩更为明显。
• 9月份PTA产量环比下降2.3%，加工费从300-400元/吨回升至700元/吨附近。
• 10月份PTA供应量预计增加至454万吨，但需求端仍存在不确定性，预计累库11万吨左右。

4. 短纤受益于成本推动与供给收缩，价格表现突出

• 短纤价格从9月初的贴水结构迅速转为升水，表现强于PTA。
• 短纤加工费维持在1000元/吨附近，仅够维持现金流，未带来负荷提升。
• 短纤开工率持续下降，但预计10月份在终端需求推动下将出现快速回升。
• 短纤价格有望冲击年度新高，但需警惕开工率回升导致的产量增加与价格回落风险。

关键信息

供应端变化

• PTA：9月份开工率降至年度新低，供应收缩明显，但四季度无新增产能。
• 短纤：受能耗双控影响，开工率大幅下降，但预计10月将快速回升。

成本端变化

• 原油：持续上涨，对PTA和短纤成本支撑作用增强。
• PX：价格偏弱，加工费压缩，但预计10月通过检修将有所回升。
• 乙二醇：受煤价上涨带动，价格暴涨，对短纤形成明显成本支撑。
• 棉花：价格大幅上涨，对短纤价格有一定提振作用。

需求端变化

• 聚酯行业：9月份产量环比下降7.3%，开工率下滑3.65%，主要受能耗双控影响。
• 终端需求：纺织品服装出口在1-8月同比增长40%，但国内需求偏弱，7-8月消费为2015年以来同期最低。

市场展望

10月份市场预测

• PTA：价格有望进一步上涨，但供应收缩空间有限，若需求平淡，可能冲高回落。
• 短纤：价格可能惯性冲高，但需警惕开工率回升导致的产量增加与价格回落风险。
• 相对强弱：10月份PTA预计强于短纤，操作建议为“前期多单择机平仓，择机尝试逢高做空”。

风险提示

• 原油价格继续上涨：可能进一步推高PTA和短纤成本。
• 终端需求超预期集中释放：可能对价格形成支撑，但需关注后续需求变化。

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