20250716-西南证券-2025年6月经济数据点评_出口支撑生产_投资和消费偏弱_7页_1mb

2025年6月经济数据点评：出口支撑生产，内需仍显疲软

核心要点：

• GDP增速超预期：2025年二季度GDP同比增长5.2%，高于市场预期，但较一季度略有回落，上半年累计增速5.3%，高于全年5%目标。
• 外需韧性支撑：出口链对东南亚、非洲等新兴市场出口增长，缓解了对美出口下滑压力，带动工业增加值增长6.8%。
• 内需改善不足：消费增速边际走低，餐饮收入下滑明显，但汽车等行业受益于政策刺激；制造业投资增速放缓，部分行业产能过剩和利润收缩抑制投资。
• 政策助力基建投资：水利投资增速下滑，但国家发改委表示将加快超长期特别国债、专项债发行，政策性金融工具或推动基建投资回升。
• 房地产边际降温：房企投资同比降幅扩大，政策重心转向存量提质增效，市场保持平稳。
• 风险提示：美国关税豁免到期可能增加出口压力；国内就业与收入改善不及预期可能制约消费。

数据亮点：

• 高技术制造业同比增长9.5%，贡献工业增长23.3%；
• 社会消费品零售总额增速5%，其中汽车、家具等耐消品类表现较好。

分析师结论：

当前经济保持稳中向好，但内需动能仍需政策深化，预计后续扩内需政策将持续发力以平衡外需下行压力。