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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2014年6月26日的晨会纪要，涵盖公司动态点评、宏观经济研究、财经要闻、行业公司信息及股票池等板块，主要分析了奥飞动漫、华谊兄弟、光线传媒等公司的发展动态，以及地方政府债务、IPO发行节奏、限购政策松绑等宏观经济和行业趋势。

主要观点

公司动态点评

1. 奥飞动漫：

   • 公司与深圳“汉唐韵”合资成立“奥飞贝肯”公司，持股45%，运营“贝肯熊”品牌，目标是打造全球优质IP资源平台。
   • 通过整合海外优质动漫IP，公司正加速国际化进程，强化内容品牌优势。
   • 未来通过多渠道宣发及变现，有望挖掘巨大商业价值，维持“买入”评级。

2. 华谊兄弟：

   • 公司启动非公开增发，计划募资不超过25亿元，主要用于影视剧项目及补充流动资金。
   • 增发将增强资金实力，提高抗风险能力，并推进国际化战略。
   • 预计未来3年EPS为0.75元、0.91元和1.06元，维持“买入”评级。

3. 光线传媒：

   • 公司启动非公开增发，计划募资不超过28亿元，用于电影、电视剧及栏目的投资。
   • 增发将有助于巩固领先优势，加快搭建精品内容平台，推动产业链协同发展。
   • 预计未来3年净利润增速为71.3%、35%和42.4%，EPS分别为0.79、1.06和1.51元，上调目标价至25元，维持“买入”评级。

4. 东方电热：

   • 海工业务进展明显，预计今年收入1亿，明年增速有望超100%。
   • 公司在建海工项目分三期，一期达产后可实现8-10亿产能，推动收入快速增长。
   • 民用电加热器业务预计全年收入达10亿，增速超25%，维持“买入”评级。

宏观经济研究

• 地方政府债务：
  • 审计署数据显示，地方政府性债务增速放缓，但压力未减。
  • 9省9市的政府性债务余额增长3.79%，比2013年前6个月平均增速下降7个百分点。
  • 地方债务对土地收入依赖性强，房地产市场低迷可能加重债务负担。

财经要闻

1. IPO核准批文：

   • 第二批IPO核准批文预计在7月初下发，节奏明显放缓。
   • 6月1日至25日，仅有4家企业上会，其中3家通过，1家终止审核。

2. 宇通客车收购精益达：

   • 公司以43亿元收购账面净资产仅7.5亿元的精益达，引发市场对其动机的质疑。
   • 收购可能涉及利益输送，对业绩提升作用有限。

3. 地方限购政策松绑：

   • 呼和浩特取消限购政策，引发市场争议，专家预计年内将有30个城市松绑限购。
   • 政府出台“悬赏式”刺激政策，对符合条件的企业给予财政奖励和税收返还。

行业公司信息与估值

国内指数表现

国际指数表现

商品期货

行业估值水平

A股与H股价格对比

限售股流通解禁

关键信息

• 奥飞动漫通过合资方式获取“贝肯熊”IP资源，推动国际化战略。
• 华谊兄弟和光线传媒均启动非公开增发，强化主业及资金实力。
• 东方电热海工业务进展显著，预计收入将大幅增长。
• 地方政府债务增速放缓，但压力依然存在，尤其依赖土地收入。
• 呼和浩特取消限购政策引发争议，专家认为未来30个城市可能松绑限购。
• 第二批IPO核准批文可能在7月初下发，但发行节奏明显放缓。
• A股与H股存在显著溢价，部分股票价格波动较大。