20240412-浙商证券-2024Q2基金配置策略_直面分歧_先跟住指数_再灵活波段_13页

2024Q2基金配置策略：哑铃策略为核心，平衡绝对与相对收益

报告核心观点

当前市场环境下，主动股基优选策略与灵活波段操作是基金配置的核心方向。报告建议将投资组合的80%配置于前期报告构建的主动股基优选策略和跟住指数，20%用于利用ETF等工具捕捉阶段性波段机会。

市场环境分析

当前A股面临的外部环境复杂多变，国内外重大政治叙事短期内未能转化为可定价投资机会，核心影响因素主要来自宏观分母端的扰动。全球制造业PMI自2024年初开始整体进入上行周期，但需验证其是否能持续反映真实需求转变。北向资金对A股市场的影响程度明显下降，相关系数已降至0.38。

尽管市场观点分歧加剧，但2024年以来基金优选大盘股策略，追求盈利确定性和防守性投资。含权基金实现净值新高难度较大，突出表现为低波段特征。近年来基金产品在行业轮动方面表现持续领先，这一特征在2024年得以延续。

二季度基金投资方向

主动股基优选策略（80%权重）

本策略基于六大核心选基逻辑构建：①风格契合长期趋势；②资金负债端约束少；③业绩来源具隐藏性；④策略行为独立积极；⑤风险偏好谨慎乐观；⑥Alpha获取效率高。在构建组合时采用等权策略和择时策略相结合的方案。

波段交易机会（20%权重）

建议重点关注公募持仓低拥挤的方向，具体包括：

1. 新能源板块：一季报中新能源关注度持续提升，累计仓位达26%，存在从观点到持仓的趋势迁移空间。锂电产业链中的部分环节价格已经见底，预计2024年将迎来中期拐点。
2. 交运和券商板块：均属低配板块，短期涨幅有限，前期积累了较多低波动绩优股。

其他主题品种观点

AI赛道

建议谨慎对待主题基金操作策略，可静待业绩披露期后，择机配置云计算和大数据主题ETF。

红利类基金

高股息投资应聚焦盈利质量和分红逻辑，而非简单进行波段操作。

出海与QDII产品

出海策略基金产品较少，海外投资存在较大难度。相对更优的策略是通过分散化投资降低风险。

黄金市场

COMEX黄金自年初以来上涨约14%，短期或维持震荡格局。

风险提示

本报告不涉及证券投资基金评价业务，亦不构成对基金产品的推荐。历史业绩不代表未来表现，投资者应基于自身情况独立决策。投资建议仅供参考。