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电子 | AI浪潮下，MLCC迎来新一轮上行周期

核心内容

MLCC（多层陶瓷电容器）在AI服务器、光模块等领域具有广泛应用，随着AI技术的快速发展，MLCC行业正迎来新一轮的涨价与景气上行周期。本文重点分析了服务器领域MLCC需求的增长趋势、行业景气度变化及国内厂商的机遇。

主要观点

• MLCC在AI服务器中的关键作用：MLCC在AI服务器中覆盖一到三级电源全链路，是AI浪潮中不可或缺的核心被动元件。
• 技术升级推动需求增长：服务器领域向垂直供电、800V架构等方向升级，对MLCC提出了小型化、高功率密度、耐高温、高耐压等更高要求。
• 需求预测：预计2026年全球服务器MLCC出货量约为1077亿颗，至2030年将增长至4188亿颗，年均复合增长率约为40%。
• 价格提升预期：随着需求增长和供应紧张，全球主要MLCC厂商如村田、三星电机、太阳诱电等均表现出涨价意愿，预计混合ASP将提升，MLCC价格有望上涨5%~10%。
• 国内厂商机遇：国内MLCC厂商正积极进行产品客户导入和产能扩产，有望受益于海外龙头因聚焦AI领域而导致的产能挤出外溢，加速国产替代进程。

关键信息

MLCC在服务器中的应用

• MLCC在服务器中用于耦合、去耦、平滑、滤波等关键功能。
• 2025年英伟达VR200 NVL72服务器使用约60万个MLCC，电压规格从2.5V到上千V。
• 服务器MLCC用量显著高于普通服务器，AI服务器MLCC单位用量预计从28000颗提升至50000颗。

服务器MLCC需求预测

全球MLCC市场趋势

• 2025年全球MLCC出货量：约5～6万亿颗，市场规模约200+亿美元。
• 2026年服务器MLCC市场规模：预计达到257.3亿美元，占全球MLCC市场规模的约2%。
• 2030年服务器MLCC市场规模：预计达到478.8亿美元，占全球MLCC市场规模的约20%~30%。

厂商动态与涨价预期

• 村田：预计2026年MLCC整体ASP同比+5%至+10%，服务器相关销售同比+85%至+90%。
• 三星电机：26Q1 Component Solution业务收入同比+16%、环比+7%，预计混合ASP提升，MLCC价格有望上涨5%~10%。
• 太阳诱电：计划从5月起上调MLCC价格。

投资策略

• 关注AI与服务器需求驱动：MLCC在AI服务器、光模块等领域需求增长显著，有望实现量价齐升。
• 看好国内厂商机会：随着海外厂商产能聚焦AI领域，国内厂商有望受益于产能外溢，加速国产替代与高规格产品突破。

风险因素

• AI行业发展不及预期。
• MLCC厂商向下游传导涨价不及预期。
• 国内厂商新业务拓展不及预期。
• 竞争格局恶化。
• 下游库存累积。
• 需求不及预期。

资料来源

• TrendForce（服务器出货量，含2025E/2026E预测）
• 三星电机（MLCC单服务器用量数据）
• 中信证券研究部预测（2030年单台服务器MLCC用量及服务出货量预测）
• QY research（市场数据及预测）

报告作者

• 徐涛：科技产业联席首席分析师 S1010517080003
• 胡叶倩雯：电子行业首席分析师 S1010517100004
• 夏胤磊：算力与AI硬件首席分析师 S1010521080005
• 叶达：消费电子分析师 S1010525080007