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金融期货衍生品周报总结（2021年09月24日）

核心内容概览

本周金融期货衍生品周报主要围绕A股市场、国债期货及全球宏观经济形势展开，分析了近期市场走势、政策动向以及投资策略。报告指出，A股市场在政策支持和流动性宽松背景下保持震荡攀升态势，国债期货则在资金面宽松和通胀预期升温的双重影响下呈现震荡运行。

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一、本周财经要闻

国内政策与市场动态

1. LPR利率维持不变：9月LPR报价保持稳定，1年期为3.85%，5年期以上为4.65%，符合市场预期。
2. 央行加大流动性投放：为平滑国庆前的资金紧张，央行本周净投放资金2700亿元，创8个月新高。
3. 证监会强调投资者保护：个人投资者突破1.9亿，其中97%为中小投资者，政策利好权益资产。
4. 国内旅游数据回升：中秋节假期出游人数恢复至2019年的87.2%，旅游收入恢复至78.6%。
5. 能耗双控与政策托底：国内政策密集释放，如控地产、反垄断等，对市场交易逻辑构成扰动。

国际经济与金融动态

6. 美国制造业PMI初值上升：9月制造业PMI初值为60.5，服务业PMI初值为54.4，综合PMI初值为55.3。
7. 美联储表态偏鹰：暗示最早可能在11月开始缩减购债规模，并在2022年年中结束，部分委员预计2022年和2023年加息。
8. 美国失业数据略高于预期：初请失业金人数为35.1万，续请人数为284.5万，显示劳动力市场仍有一定压力。

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二、投资逻辑分析

股指期货

• 本周A股市场震荡，上证指数微跌0.9点，沪深300、上证50和中证500均出现不同程度下跌。
• 美联储政策：维持利率不变，继续购债，显示政策仍偏宽松，但缩减购债预期增强。
• 央行操作：加大逆回购力度，稳定市场流动性，对A股形成支撑。
• 市场独立性：A股未受海外震荡影响，显示其较强的独立性。
• 操作建议：回调时逢低做多中证500股指。

国债期货

• 本周国债期货小幅收涨，2年期、5年期和10年期主力合约分别上涨0.08%、0.14%和0.14%。
• 资金面改善：央行加大流动性投放，市场资金面合理宽裕。
• 通胀预期升温：海外通胀预期上升，叠加国内供应受限，对债市形成压力。
• 基本面偏弱：8月国内主要宏观经济数据继续回落，对债市形成支撑。
• 操作建议：区间波段操作为主，短期内以震荡运行为主。

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三、主要观点与关键信息

A股市场

• 短期扰动因素：政策密集释放、市场避险情绪上升、反弹动能较弱。
• 长期支撑：利率下行、政策利好、资金从楼市流向股市。
• 市场独立性：A股未受海外震荡明显影响，显示较强的独立性。
• 估值不高：A股整体估值不高，系统性风险可能性小。
• 操作建议：回调时逢低做多中证500股指。

国债市场

• 短期震荡：资金面宽松与通胀预期升温形成对冲，债市可能震荡运行。
• 政策托底：央行流动性投放和财政发力托底经济，对债市较为友好。
• 操作建议：区间波段操作，关注资金面和通胀动向。

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四、风险提示

• 通胀超预期：大宗商品价格持续上行，可能推高通胀预期。
• 海外政策收紧：美联储缩减购债及提前加息预期可能影响全球资本流动。
• 地缘政治因素：全球局势不确定性可能影响市场情绪。
• 疫苗有效性低于预期：可能对全球疫情控制产生负面影响，进而影响经济复苏预期。

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五、数据图表说明

• 图1-图3：股指期货成交与持仓变化，显示市场活跃度及投资者情绪。
• 图4：持仓成交比，反映市场参与者行为。
• 图5-图6：北向资金变动情况，显示外资对A股的态度。
• 图7-图9：股指基差变化，反映期货与现货价格关系。
• 图10：融资融券余额，显示市场杠杆情况。
• 图11-图12：市盈率与市净率变化，反映市场估值水平。
• 图13-图15：国债期货成交与持仓量变化，显示市场活跃度。
• 图16-图18：国债期货合约间价差，反映市场结构变化。
• 图19-图21：利率水平变化，显示市场资金成本。
• 图22-图24：国债收益率及期限利差变化，反映市场利率预期。
• 图25-图36：其他市场数据如乘用车销售、高炉开工率、商品房成交面积、运价指数等，反映宏观经济运行状况。

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六、作者与联系方式

• 研究员：沈恩贤
• 期货从业证号：F3025000
• 投资咨询证号：Z0013972
• 邮箱：shenenxian_qh@chinastock.com.cn
• 电话：021-65789219
• 机构：银河期货有限公司
• 网址：www.yhqh.com.cn