20251118-华泰期货-化工日报_PX震荡运行_关注调油分流_16页_3mb

化工日报摘要 (2025-11-18)

市场概况

化工市场震荡运行。成本端，Brent油价维持在60~65美元/桶区间，供给增长（中东、拉美及俄罗斯）对油价构成下行压力，但地缘事件和宏观因素可能扰动情绪。需求方面，聚酯开工率回升支撑局部板块，内销订单好转，外需潜在利好（如芬太尼关税下调10%）。

PX分析

PX价格震荡，PXN（石脑油价格差异）环比微降2.00美元/吨，继续走扩。供应端，中国PX负荷偏高，聚酯开工支撑价格，但调油分流和个别装置扩能限制反弹空间。关注汽油市场强劲对下游需求的影响。

TA与PTA分析

TA主力合约现货基差-73元/吨，PTA现货加工费157元/吨。PTA负荷小幅下降，短期累库压力小，但12月后随需求转弱可能加剧；中长期加工费预计改善。TA中长期关注05合约机会。

需求动态

聚酯开工率90.5%，下游订单好转带动补库，但织造端新订单氛围转弱。PTA加工费稳定，但库存去化不完全，加工费压缩。

PF与PR分析

PF现货生产利润略增，短纤负荷高位支撑加工费。PR瓶片加工费450元/吨，负荷持稳，跟随原料震荡，无显著变化。

策略与风险

策略：整体谨慎偏多，单边关注PX/PTA/PF/PR支持；短期01合约反弹空间有限，长期05合约有改善潜力。风险：原油价格波动、宏观政策超预期、地缘冲突变化可能影响市场波动，加工费和库存是关键监控点。