20220713-东吴证券-食品饮料行业点评报告_四川白酒市场_川酒品牌强势_产区聚集优势继续增强_14页_1mb

四川白酒市场行业点评报告总结

核心内容概述

四川白酒市场在产量、营收、利润等方面均居全国前列，拥有强大的品牌矩阵和产区聚集优势，是白酒行业的重要阵地。2021年四川白酒产量占全国53.3%，规模以上酒企营收占全国54.0%，利润占全国38.5%。市场容量测算为414~431亿元，显示出四川白酒市场的强劲发展势头。

主要观点

1. 产区聚集效应显著

• “4+2”产区矩阵：四川构建了“2+4”白酒产区体系，其中泸州、宜宾为世界级优质白酒产业集群，占全省白酒规模83.5%、产量72.1%。
• “4”产区布局：成都（邛崃）、德阳（绵竹）、遂宁（射洪）、自贡（富顺）正在建设全国优势白酒产区，进一步强化酒企生产集聚效应。
• 自然条件优越：四川地处北纬30度“黄金酿酒带”，拥有适宜的气候、丰富的水源、优质土壤，为白酒酿造提供了天然优势。

2. 品牌竞争格局清晰

• “6+10”品牌矩阵：四川本土形成了“六朵金花”和“十朵小金花”品牌体系，其中“六朵金花”在2020年省内销售额达130亿元，“十朵小金花”达20亿元。
• 香型多元化：浓香型白酒仍占主导地位，但酱香、清香等香型逐渐进入市场，提升了四川白酒的市场包容性。
• 外来品牌影响：省外酱酒品牌如茅台、习酒在四川市场表现突出，2020年省内酱酒规模超80亿元，占比达15-20%。

3. 消费场景分析

• 宴席市场表现：宴席是四川白酒消费的重要场景，尤其在成都，主要价格带为300-500元，由五粮液、泸州老窖、舍得等品牌主导。
• 婚宴需求刚性：婚宴、满月酒等场景需求较为刚性，疫情后恢复迅速，对白酒消费拉动明显。
• 疫情对市场影响：2022年4月受华东疫情外溢影响，成都宴席市场一度受挫，但5月后迅速恢复，动销数据改善。

4. 企业调研反馈

五粮液

• 管理层平稳过渡：2022年2月完成新旧团队交接，新管理层分工明确、资源充足。
• H1动销表现平稳：上半年动销同比持平，得益于数字化营销和物流分仓建设。
• 产品策略明确：经典五粮液更注重品牌塑造，非标产品满足多元化需求，普五批价有望稳步上行。

泸州老窖

• Q3市场乐观：预计外部环境平稳，动销逐日改善，全年目标未调整。
• 国窖势能向上：低度酒市场表现良好，未来可能超越高度酒，特曲产能持续释放。
• 全国化战略清晰：中南地区为未来重点市场，公司持续推进全国布局。

5. 高端酒表现稳健

• 高端酒韧性足：高端白酒在疫情中表现更为坚挺，春节动销良好，6月恢复趋势明显。
• 推荐重点品牌：全年重点推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液，认为其具备较强的市场竞争力和品牌影响力。

关键信息

• 市场规模：2021年四川白酒市场规模测算为414~431亿元。
• 人口与消费：四川常住人口约8372万，人均可支配收入增长较快，食品烟酒消费占比较高。
• 疫情应对：疫情对宴席市场造成短期冲击，但恢复迅速，特别是成都地区。
• 政策支持：四川政府出台多项政策支持白酒产业发展，包括产业转型升级、产业集群建设等。
• 库存与回款：高端酒企库存控制良好，回款进度无忧，全年目标未调整。

风险提示

• 宏观经济环境不及预期
• 疫情反复影响市场恢复
• 食品饮料需求恢复不及预期
• 食品安全问题

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 行业展望：白酒行业在四川表现强劲，高端酒企具备较强韧性，建议关注高端白酒品牌及四川本地酒企的未来发展。