> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CMBI Credit Commentary Summary ## 核心内容 本报告是CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖了当日亚洲固定收益市场的走势、关键新闻、主要观点及投资建议。内容主要聚焦于中国内地及澳门的高收益债券（IG）、部分海外发行的债券以及市场动态。 ## 主要观点 ### 1. 亚洲高收益债券市场表现 - **中国IG市场**：今日整体收窄2-5bps，而其他亚洲IG市场收窄5-10bps。 - **Yankee和日本AT1s及保险子公司的表现**：较上周四收盘上涨1.0pt，较昨日纽约收盘上涨0.3-0.4pt。 - **TOPTB 6.1 Perp/PTTGC 6.5 Perp**：今日上涨1.1-1.5pt。 - **Vanke债券（VNKRLE）**：市场传闻Vanke正考虑对4月23日到期的境内债券提供40%的预付金，并延长一年。 - **Macau游戏债券**：整体上涨0.1-0.8pt，其中WYNMAC 29下跌0.4pt。 ### 2. 市场动态与新闻回顾 - **宏观新闻**： - S&P、Dow和Nasdaq走势分化。 - 全球原油基准价格因美国和伊朗达成停火协议而大幅下跌。 - 美国ISM非制造业价格指数高于预期，但PMI低于预期。 - 美国耐用品订单环比下降1.4%，低于市场预期。 - **Macau游戏市场**： - 2026年前三月GGR同比增长14.3%，达到MOP65.9bn，相当于2019年水平的86.5%。 - Macau政府2026年GGR预测为MOP236bn，分析师认为该预测较为保守。 - 预计Macau政府将在未来上调2026年GGR预测。 ### 3. 投资建议 - **Macau游戏债券推荐**： - **MPEL**：推荐其5 3/8 12/04/29、7 5/8 04/17/32和6 1/2 09/24/33债券，因其EBITDA增长和较好的风险回报比。 - **SJMHOL**：推荐其6 1⁄2 01/15/31债券。 - **STCITY**：推荐其6 1/2 01/15/28和5 01/15/29债券。 - **WYNMAC**：推荐其5 1/2 10/01/27和5 1/8 12/15/29债券，其收益率高于母公司债券。 - **其他市场表现**： - **FAEACO 12.814 Perp**：在港下跌16.8pt，远东集团可能将其转换为子弹债券，目标票面利率为7%-8%。 - **AVILC债券**：表现疲软，价格下跌1.2-3.2pt，但HF对其存在双向兴趣。 - **AVIC Industry Finance**：宣布提前赎回其境内债券，总额为RMB15.7bn（约cUSD2.28bn）。 - **LNGFOR**：小幅上涨0.1-0.3pt。 - **SE Asia市场**：GLPSPs和GLPCHI下跌0.1-0.5pt。 - **VEDLN**：Fitch将其评级上调至BB-，从B+，展望稳定。 - **WESCHI**：西中国水泥计划以USD150mn收购南非水泥制造商100%股权。 ### 4. 市场活动与融资情况 - **中国境内债券发行**：昨日发行了64只信用债券，总额达RMB63bn；本月至今已发行288只，总额为RMB266bn，同比增长44.6%。 - **其他市场动态**： - **Adani和JSW**：热电厂煤炭库存不足，面临高峰需求。 - **Garuda Indonesia**：因燃油价格上涨，实施效率措施。 - **SK Hynix**：向微软和谷歌供应DRAM，涉及数十亿美元交易。 - **Sammaan Capital**：提出购买IHFLIN 7.5 10/16/30债券最多USD45mn。 - **LG Electronics**：一季度销售额同比增长4.4%，并启动第三次收购美国子公司Alphonso的要约。 - **Medco Energi**：2025年EBITDA下降0.6%，计划今年投入USD430mn用于油气项目。 - **SMFG和Nippon Life**：讨论设立私募信贷基金。 - **NWD**：放弃对香港旧楼强制拍卖，并搁置收购港岛铜锣湾商业物业的计划。 - **Petronas**：因技术问题暂停关键尿素工厂生产。 - **POSCO**：计划雇佣7000名外包员工以避免罢工，增加固定成本。 - **Sinopec**：在哈萨克斯坦获得USD1.1bn的EPC合同。 - **SoftBank**：向OpenAI追加投资USD10bn。 - **TSMC**：2025年晶圆厂收入增长36%，受AI芯片需求推动。 ## 关键信息 - **市场趋势**：亚洲IG市场整体收窄，部分债券表现强劲。 - **Macau游戏市场**：GGR持续复苏，债券表现优于其他市场。 - **债券推荐**：分析师推荐MPEL、SJMHOL、STCITY和WYNMAC的多只债券。 - **融资动态**：中国境内债券发行活跃，但市场仍关注供需变化。 - **风险提示**：报告强调投资风险，提醒投资者独立评估并咨询专业顾问。 ## 重要披露 - 报告内容基于公开信息，不构成投资建议。 - CMBI及其关联公司可能与报告中涉及的公司存在投资银行关系。 - 报告仅供特定客户使用，不得复制、分发或用于其他用途，除非获得书面许可。 - 报告不适用于所有投资者，特别是英国和美国的投资者需注意合规限制。 ## 联系信息 - **固定收益部**： - 高志和 (Glenn Ko, CFA)：(852) 3657 6235 / glennko@cmbi.com.hk - 吴蓓莹 (Cyrena Ng, CPA)：(852) 3900 0801 / cyrenang@cmbi.com.hk - 张钰婧 (Yujing Zhang)：(852) 3900 0830 / zhangyujing@cmbi.com.hk - **新加坡分部**： - CMBI (Singapore) Pte. Limited (CMBISG)：+65 6350 4400 - 仅向认可投资者、专家投资者或机构投资者提供，非认可投资者需谨慎处理。 ## 作者声明 - 作者对报告内容持有个人观点，并确保其独立性。 - 作者及其关联方在过去12个月内与报告中涉及的公司无投资银行关系。 - 报告内容可能因市场变化而调整，不构成任何投资承诺或保证。