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2025年工业企业利润数据点评总结

核心内容概述

2025年1-12月，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，同比增长0.6%，增速较1-11月加快0.5个百分点。12月工业企业利润同比增长5.3%，增速较11月加快18.4个百分点，显示工业利润在年末有所回暖。然而，价格端对利润的拖累仍存，尤其是生产资料PPI同比降幅明显，拖累采矿业和原材料加工业盈利表现。

主要观点

• 价格端拖累仍存：尽管12月PPI降幅较11月收窄，但生产资料PPI仍为负增长（-2.1%），对工业企业盈利形成持续压力。
• 生产端支撑明显：12月工业增加值同比增长5.2%，生产活动保持活跃，对利润形成支撑。
• 制造业带动作用增强：制造业在工业企业利润总额中占比达76.9%，对整体利润增长贡献显著。
• 原材料加工业贡献转正：12月原材料加工业对工业企业利润总额累计同比增速的贡献转正，显示下游需求有所修复。
• 投资端短板仍存：基建和房地产投资同比分别下降1.5%和17.2%，表明国内投资需求疲软。

关键信息

利润与营收表现

• 利润总额：2025年1-12月实现利润总额73982.0亿元，同比增长0.6%。
• 营收增长：1-12月工业企业营业收入同比增长1.1%，每百元资产实现营收75.9元，较1-11月增加1.5元。
• 成本增长：1-12月营业成本同比增长1.3%，增幅较1-11月收窄0.5个百分点。
• 利润率：1-12月营业收入利润率为5.3%，与1-11月持平。

行业表现

• 采矿业：利润总额同比下降26.2%，降幅较1-11月收窄1.0个百分点，对利润增速的负贡献为4.0个百分点。
• 制造业：利润总额同比增长5.0%，带动当期工业企业利润累计同比增速3.7个百分点。
• 原材料加工业：对利润总额累计同比增速贡献转正，拉动0.4个百分点。
• 高技术制造业：维持正贡献，为2.5个百分点，较1-11月走扩0.5个百分点。
• 传统设备制造业：维持正贡献，拉动0.5个百分点。

财务指标

• 资产负债率：1-12月工业企业资产负债率为57.6%，较1-11月收窄0.5个百分点。
• 应收账款：同比增长4.7%，增幅较1-11月收窄0.8个百分点；平均回收期为67.9天，较1-11月缩短2.5天。
• 产成品存货：累计同比增长3.9%，增速较1-11月放缓0.7个百分点；周转天数为19.9天，较1-11月缩短0.6天。

未来展望

• 期待2026年初投资“实物工作量”：年末各地提前储备固定资产投资重点项目，为2026年初投资“实物工作量”提供了积极预期。
• 国际与国内因素影响：工业品价格受国际大宗商品价格震荡及国内投资短板双重影响，需关注海外衰退风险和地缘关系不确定性。

风险提示

• 海外衰退风险：全球经济放缓可能影响国内工业品出口及原材料进口价格。
• 地缘关系不确定性：国际局势变化可能对大宗商品价格及供应链稳定性造成影响。

投资评级体系

行业投资评级

基准指数

• 沪深市场：沪深300指数
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数
• 香港市场：恒生指数或恒生中国企业指数
• 美股市场：纳斯达克综合指数或标普500指数

附注

本报告由中银国际证券股份有限公司发布，仅供特定客户参考。任何个人客户从外部渠道获得本报告，不应直接依据其内容进行投资决策，需咨询证券投资顾问意见。本报告不构成投资建议，亦不承担因此产生的任何责任。