20230405-国盛证券-工银中证港股通高股息精选ETF投资价值分析_精选可持续高股息的港股_16页_1mb

报告摘要

高股息策略在当前市场环境下具备显著的投资价值，主要体现在以下几个方面：

长期超额收益
高股息股票通常基本面较好，具备稳定盈利能力和高分红率，能够吸引增量资金，长期来看具备显著的超额收益。从海外市场看，标普高收益红利贵族指数长期跑赢标普500指数；从中国内地市场看，中证红利指数跑赢沪深300指数；从中国香港市场看，港股高股息指数自2008年以来持续跑赢恒生指数，并在市场下跌期间表现出较强的防御属性。
期限利差上行带动红利策略走强
根据股债无套利原理，当期限利差上行时，股票端应做多红利股。当前中美期限利差均处于历史低位，未来利差上行的预期为高股息策略提供了良好的投资机会。
未来1年收益预测
借鉴GK模型，将股票收益拆解为股息率、盈利增速和估值变化率三部分。在悲观情景下，中证港股通高股息精选指数(HKD)未来1年预期回报为12.18%；在中性情景下为18.93%；在乐观情景下为37.98%。即使在估值不变的悲观情况下，回报率仍具有吸引力。

中证港股通高股息精选指数(HKD)具有良好的投资价值，具体表现如下：

指数编制规则
指数从符合港股通条件的港股中选取30只流动性好、连续分红、股息率高、盈利持续且具有成长性的股票作为样本股，采用股息率加权。指数代码为930839.CSI，基日为2014年11月14日，基点为3000。
成分股特征
指数前十大成分股累计权重达61.27%，集中度较高，主要聚焦于高现金分红企业。权重最大的三只股票为东方海外国际（9.70%）、建滔积层板（7.29%）和中国神华（6.91%），2021年现金分红比例分别为70.01%、69.01%和98.37%。
指数业绩表现
自2014年11月14日成立以来，港股通高息精选指数长期跑赢恒生指数，尤其在市场下跌期间展现出较高的防御属性，平均回撤幅度显著小于恒生指数。
估值水平
当前指数PE估值处于历史10.15%分位数，PB估值处于历史16.24%分位数，估值水平处于低位，具备较高的投资性价比。未来若经济和盈利改善，估值有望向上修复。
风格特征
指数具备高分红、高盈利、低波动率等特征，风格因子暴露显示其在分红、盈利、成长等方面长期正向暴露，兼具高股息率与高成长性。
指数优势
指数不仅具备高股息率，还展现出良好的成长能力。截至2022年12月31日，港股通高息精选指数ROE增长率为2.62%，在同类指数中排名靠前。

工银中证港股通高股息精选ETF（代码：159691）具备良好的投资价值，主要体现在：

基金基本信息
基金于2023年3月13日公开发行，跟踪中证港股通高股息精选指数(HKD)，目标是紧密跟踪指数，追求最小化跟踪偏离度和跟踪误差，力争实现与指数一致的长期收益。
基金经理经验
基金由刘伟琳女士和史宝珮先生共同管理，两人均具备丰富的被动产品投资管理经验，管理规模分别为76亿和37亿，覆盖多种ETF产品类型。
管理人ETF产品线
工银瑞信基金管理有限公司管理ETF产品24只（不含ETF联接基金），总规模约180亿元，产品涵盖宽基、行业、主题等多个类别，ETF产品线齐全。
跟踪指数价值
基金跟踪的指数具备良好的投资价值，未来1年预期回报较高，且指数本身具有低估值、高分红、高盈利、低波动率等优势，适合长期配置。