20181025-安信国际证券-港股晨报_3页_348kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要围绕美股下跌对港股及A股的影响以及佳兆业公司的发展前景两个核心主题展开。首先，分析了近期美股市场的表现及其对全球资本市场的影响；其次，评估了佳兆业在房地产行业中的地位、旧改项目进展及财务状况，对其未来增长潜力和投资价值进行了展望。

主要观点

1. 美股下跌对港股及A股的影响

• 港股表现疲软：港股昨日尝试反弹未果，恒生指数下跌0.38%，至25249点，而国指仅跌0.08%。
• 美股急跌：美股三大股指下跌2.41%至4.43%，科技股受挫明显，主要由于盈利预期低于预期及新住宅销售数据不佳。
• 高估值压力：尽管美国经济强劲，但美股高估值已反映大部分利好因素，市场开始担忧全球经济放缓。
• 对中美关系的影响：美股下跌对特朗普政府构成压力，可能间接缓解其对中国的施压，值得关注G20峰会前中美关系的潜在变化。

2. 佳兆业（1638）的发展前景

• 区域优势明显：佳兆业深度布局粤港澳大湾区，尤其在深圳拥有大量优质土储资源。
• 旧改项目推动增长：公司拥有约2,700万平方米的旧改项目，其中深圳占37%，已成功转化四个项目，为下半年提供约440亿元可售资源。
• 销售目标明确：公司上半年销售约413亿元，完成度60%，预计下半年可完成剩余销售目标，维持全年700亿元销售目标。
• 财务状况改善：净杠杆比率从2015年的521%降至2018年上半年的259%，短期偿债能力较强，现金流压力可控。
• 投资评级：首次给予“买入”评级，目标价为每股港币2.80元，基于其高毛利率及土储价值。

关键信息

美股表现

• 美股三大股指跌幅达2.41%至4.43%；
• 科技股受挫严重，FANG类股票估值偏高，资金转向Visa、Paypal等电子支付公司；
• 美国新住宅销售数据疲软，进一步打击市场信心。

佳兆业财务与业务亮点

• 土地储备约2,200万平方米，货值约3,800亿元；
• 深圳项目权益货值约1,200亿元，占比较大；
• 2018年销售目标为700亿元，下半年有望实现；
• 现金流充足，短期债务压力较小，现金覆盖短期债务；
• 首次给予“买入”评级，目标价为2.80港元。

风险提示

• 银根紧缩可能影响销售；
• 深圳调控力度升级；
• 华南市场集中度过高；
• 现金流压力可能影响运营。

投资建议

• 美股下跌：可能对港股产生负面影响，但对中美关系可能带来一定缓和；
• 佳兆业：具备较强的区域优势及旧改资源，销售目标有望达成，财务状况持续改善，具备投资价值。

其他重要说明

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业意见；
• 利益冲突提示：安信国际及其相关人员可能持有或交易报告中提及的公司证券，存在潜在利益冲突；
• 规范性披露：分析员未担任相关公司董事或高级职员，亦未拥有其财务权益，且安信国际对相关公司财务权益占比低于1%。