20210920-安信国际证券-港股晨报_3页_208kb

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖市场整体分析与个股点评。主要分析了港股市场的短期反弹预期，以及中国心连心化肥（1866.HK）的业绩增长潜力。

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一、安信视点：港股市场急跌后或迎来反弹

1.1 市场表现

• 上周五港股探底回升，恒生指数收涨1.03%，报24920.76点，按周大跌4.9%；
• 恒生科技指数涨3.52%，按周跌4.39%；
• 恒生国企指数涨1.53%，按周跌4.76%；
• 市场成交额升至1938.3亿港元，显示市场活跃度回升。

1.2 回购情况

• 上周港股市场回购金额大幅增加，反映企业信心；
• 主要回购企业包括小米（1810.HK）、腾讯（700.HK）、信义玻璃（868.HK）及融创服务（1516.HK）；
• 回购行为有助于市场稳定，短期有望筑底。

1.3 政策影响分析

• 香港立法会审议电子烟禁令草案，预计10月底前通过；
• 美国FDA对电子烟品牌实行“零合法授权”，仅JUUL和Vuse等头部品牌未被拒绝；
• 香港法案对大陆政策影响有限，更多体现在情绪层面；
• 头部品牌在政策不确定性中更具优势，行业集中度可能进一步提升。

1.4 市场展望

• 短期市场情绪仍偏悲观，可能继续盘整或回调；
• 长期来看，市场有望逐步回暖，预期市值可达3000亿港元水平。

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二、公司点评：中国心连心化肥（1866.HK）

2.1 业绩表现

• 上半年归母净利润同比增长258.4%，远超市场预期；
• 收入达75.7亿元，同比增长53.3%；
• 毛利达21.2亿元，同比增长99.4%；
• 每股盈利为55.1分。

2.2 增长动力

• 九江基地投产是主要增长引擎，仅运营4个月即贡献40%净利润；
• 九江基地新增产能：60万吨合成氨、52万吨尿素、40万吨二甲醚；
• 地理布局优化，形成中原、西北、华南三大基地，辐射全国。

2.3 产品价格波动

• 化肥产品收入占比57%，化工产品占比37%；
• 尿素价格从年初1800元/吨上涨至2700元/吨，涨幅50%；
• 三聚氰胺价格从6600元/吨上涨至13000元/吨，涨幅近100%；
• 预计下半年价格将在高位震荡。

2.4 目标与评级

• 2021年与2022年归母净利润预计分别为12.6亿和15.4亿，同比增长262%和23%；
• 目标价为9.3港元，对应21-22年预测市盈率分别为7.2倍和5.8倍；
• 当前股价有100%上涨空间，维持“买入”评级。

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三、风险提示

• 行业竞争加剧；
• 疫情可能对业务造成影响。

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四、分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：王强

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五、公司评级体系

收益评级	含义
买入	预期未来6个月投资收益率为15%以上
增持	预期未来6个月投资收益率为5%至15%
中性	预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
减持	预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
卖出	预期未来6个月投资收益率为-15%以下

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六、免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议；
• 报告内容可能涉及证券买卖建议，但不保证其准确性或完整性；
• 报告可能涉及利益冲突，不承担相关责任；
• 报告受版权保护，未经授权不得复制、分发或出版。

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七、规范性披露

• 分析员及其关联方未担任所评公司的董事或高级职员；
• 分析员及其关联方未拥有所评公司财务权益；
• 安信国际持有所评公司财务权益少于1%或完全不持有。