20260107-浙商证券-浙商早知道_4页_243kb

浙商早知道总结（2026年01月07日）

市场总览

大势表现

1月6日，A股市场整体呈现上涨趋势，主要指数表现如下：

• 上证指数：上涨 1.5%
• 沪深300：上涨 1.55%
• 科创50：上涨 1.84%
• 中证1000：上涨 1.43%
• 创业板指：上涨 0.75%
• 恒生指数：上涨 1.38%

行业表现

当日涨幅较大的行业包括：

• 有色金属：+4.26%
• 非银金融：+3.73%
• 基础化工：+3.12%
• 国防军工：+3.08%
• 综合：+2.89%

跌幅较大的行业为：

• 通信：-0.77%

资金流向

• 全A总成交额：28323亿元
• 南下资金净流入：28.79亿港元

---

重要观点

2.1 宏观深度报告：商品超级周期与展望

研究团队：浙商宏观 李超/林成炜/廖博/何佳烨/潘高远/费瑾/王瑞明
核心观点：

• 储备资产替换
• 基本金属和稀有金属为备战主线

市场看法：金属可能呈现投机性上涨
观点变化：看多
驱动因素：金属牛市
与市场差异：强调备战主线的重要性

风险提示：

• 地缘政治环境超预期，可能导致国家安全需求重估
• AI科技革命发展超预期，可能带动全球增长中枢上行，缓解债务和地缘政治压力

---

2.2 债券市场专题研究：浮息债定价框架和投资价值

研究团队：浙商固收 胡建文
核心观点：

• 当前浮息债发行的基准利率更多挂钩DR007
• 浮息债投资价值仍需提升

市场看法：对浮息债研究深度仍需提高
观点变化：无
驱动因素：从现金流折现模型的分子、分母理解浮息债价格
与市场差异：浮息债定价框架包含即期基准利率和点差收益率

风险提示：

• 浮息债挂钩的主流基准利率发生切换
• 二级流动性大幅下降
• 陡峭化调整行情快速演绎

---

重要点评

3.1 传媒行业点评：25年票房整体复苏

点评人：浙商传媒互联网 冯翠婷
主要事件：

• 电影局发布2025年全年票房数据，总票房达518.32亿元，总观影人次12.38亿
• 与2024年相比，均有超 20% 的涨幅

简要点评：

• 春节档票房刷新同档期纪录
• 暑期档票房稳步增长
• 年底多部进口大片表现超预期
• 头部电影尤其是动画电影“赢家通吃”，向IP衍生发力

投资机会：

• 建议关注2026年春节档弹性较大的公司，包括：
  • 万达电影
  • 博纳影业
  • 中国电影
  • 上海电影
  • 幸福蓝海
  • 猫眼娱乐（港股）
  • 大麦娱乐（港股）

催化剂：2026年春节档
投资风险：

• 票房持续性表现不及预期
• 春节档电影定档或表现不及预期
• 电影投资收益不确定性风险

---

投资评级说明

股票投资评级标准（6个月内）

评级	相对沪深300指数涨跌幅
买入	+20% 以上
增持	+10% ~ +20%
中性	-10% ~ +10%
减持	-10% 以下

行业投资评级标准（6个月内）

评级	行业指数相对沪深300指数涨跌幅
看好	+10% 以上
中性	-10% ~ +10% 之间
看淡	-10% 以下

备注：

• 不同机构采用不同评级术语及标准
• 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重
• 投资者应根据自身情况综合判断，不应仅依赖评级做出决策

---

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
信息来源：本报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作出保证。
使用限制：

• 本报告仅供客户参考
• 不构成任何投资建议
• 投资者应独立评估，承担相应风险
• 未经授权不得复制、发布或传播本报告内容

浙商证券研究所联系方式：

• 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层
• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
• 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
• 上海总部邮政编码：200127
• 上海总部电话：(8621)80108518
• 上海总部传真：(8621)80106010
• 官网：https://www.stocke.com.cn