【源达信息】市值管理专题研究6：新周期下，并购重组如何赋能企业市值管理_16页_1mb

新周期下，并购重组如何赋能企业市值管理

核心内容

本报告分析了当前A股并购重组政策与市场现状，指出“并购六条”政策的出台标志着新一轮并购重组宽松周期的开启，并购重组正从市值导向逐步转向产业导向，为企业发展提供了新的动力。

主要观点

• 政策导向：2024年4月“新国九条”及9月“并购六条”发布，推动并购重组政策进一步放宽，鼓励跨界并购和产业整合，聚焦新质生产力。
• 市场表现：2024年A股并购重组公告数量与交易金额均显著增长，显示市场对并购的热情上升。
• 企业性质：民营企业仍为并购主力，地方国企在2024年起占比提升，反映政策对地方产业整合的重视。
• 行业分布：科技、高端制造、国防军工、电子、汽车等行业成为并购热点，与政策支持方向一致。
• 并购方式与支付：吸收合并、协议收购、增资、发行股份购买资产为主要方式，股权支付占比显著上升。
• 市值影响：并购重组对市值有短期提振作用，但效果因企业类型而异，中小市值企业表现更佳，科技类行业中长期收益更高。
• 业绩表现：并购后企业业绩在公告当年表现突出，但后续增长分化，需关注整合效果和持续经营能力。

关键信息

一、“并购六条”开启新一轮并购重组宽松周期

• 并购重组包括吸收合并、协议收购、发行股份购买资产等方式。
• 政策放松后，跨界并购和产业整合成为主流，鼓励企业聚焦新质生产力。
• 2023年全面注册制落地，审核权下放至交易所，提升市场效率。
• “并购六条”支持科技型并购，推动“募投管退”良性循环。

二、A股并购重组现状：从市值导向逐渐转向产业导向

• 2024年并购公告数量为1423个，同比增长2.2%，交易金额达8201.5亿元，同比增长62.4%。
• 买壳上市减少，战略合作和横向整合增加，体现政策对产业整合的引导。
• 并购主要集中在非银金融、国防军工、电子、汽车等新质生产力相关行业。
• 股权支付比例显著上升，反映企业对并购的长期信心。

三、并购重组对企业市值有何影响？

• 短期效应：首次公告日后30日，平均超额收益率为1.80%，但中位数低于0，说明效果不一。
• 支付方式：发行股份购买资产的超额收益率最高，达19.8%，表明市场对标的资产的认可。
• 企业性质：外资企业、民营企业超额收益率较高，地方国企相对较低。
• 市值大小：中小市值企业收益弹性更大，公告后120日平均超额收益率为7.6%，一年后为13.9%。
• 行业差异：科技、高端制造类行业中长期收益更高，如计算机、电子等。

四、风险提示

• 国内经济增长波动可能影响并购重组效果。
• 数据统计可能存在误差。
• 公开资料可能滞后或更新不及时，需谨慎使用。

图表与数据

• 图1：A股并购重组审核流程。
• 图2：IPO募资规模与并购重组交易总价值此消彼长。
• 图3：2000-2024年A股并购重组公告数量与交易金额。
• 图4：2015年与2024年按行业划分的并购金额对比。
• 图5：按并购目的划分的交易总价值。
• 图6：按并购方式划分的交易金额占比。
• 图7：按支付方式划分的交易金额。
• 图8：按企业性质划分的交易金额占比。
• 图9：重组指数与万得全A涨幅对比。
• 图10：并购企业首次公告日后收益率。
• 图11：按并购方式分类的收益率。
• 图12：按支付方式分类的超额收益。
• 图13：按并购目的分类的收益率。
• 图14：按企业性质分类的超额收益。
• 图15：按市值分类的超额收益。
• 图16：按行业分类的超额收益。

投资评级

• 投资评级：看好。
• 分析师：吴起涤、姜楠宇。
• 执业登记编号：A0190523020001、A01905525020001。
• 联系方式：wuqidi@yd.com.cn、jiangnanyu@yd.com.cn。

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