2017年-世界发展银行全球_Municipal_Pooled_Financing_of_Infrastructure_in_the_United_States___Experience_and_Lessons_32页_886kb

报告摘要

总结：美国市政基础设施联合融资的经验与启示

核心内容

本论文探讨了美国市政联合融资机制，特别是市政债券银行（Municipal Bond Banks）的运作经验，以及这些经验对发展中国家建立类似机制的启示。文章指出，尽管全球流动性充足，但发展中国家和新兴市场仍面临巨大的基础设施融资缺口。为解决这一问题，联合融资通过区域基础设施基金、市政基金或债券银行等方式，成为帮助地方政府获取私人融资的重要工具。

在美国，自20世纪70年代起建立的市政债券银行已成为一种成本效益高且稳定的融资模式，尤其对小型、无评级的市政单位提供了重要的支持。这些债券银行通过聚合多个市政借款人的需求，降低交易成本，提高流动性，并提供更优惠的利率，从而帮助地方政府更有效地融资。

主要观点

联合融资的必要性：由于小型市政单位在资本市场上缺乏竞争力，联合融资机制可以降低融资门槛，提高融资效率。
美国经验：美国市政债券银行通过专业管理、法律框架支持和资本市场的信任，成功实现了低成本融资。
成功要素：
- 规模经济：通过聚合多个市政借款人的需求，降低单位融资成本。
- 信用增强：债券银行通常拥有更高的信用评级，从而为小型市政单位提供更稳定的融资渠道。
- 专业管理：债券银行由专业团队管理，确保债务的合规性和偿还性。
- 法律保障：建立明确的法律框架，确保债券银行及其借款人的债务合法性和可执行性。
监管背景：美国在19世纪末至20世纪初通过一系列市场改革，如设立州宪法债务上限、开发收益债券、建立独立的债券法律顾问制度等，为市政债券银行的成立和运行奠定了基础。

关键信息

数据背景：截至2016年，美国每年发行约3590亿美元的市政债券，总债务规模达3.069万亿美元。
融资规模：小型市政单位的借款规模通常在数万美元到数十万美元之间，例如缅因州市政债券银行2012-2016年的中位借款为85.4万美元，最小借款为3万美元。
融资结构：市政债券银行通过聚合多个市政借款人的需求，形成更大的债券发行规模，从而降低单位成本并提高市场吸引力。
信用机制：市政债券银行的信用主要依赖于其借款人的还款能力，而市政借款人的信用则受州级财政体系、税收分配及地方财政管理等因素影响。
监管框架：市政债券银行的运作受到州法律的严格规范，包括债务授权程序、债务用途限制、法律合规要求等。
税务优惠：市政债券银行的债券利息在联邦税法下可享受免税待遇，前提是其融资项目符合公共用途要求。
风险控制：通过专业团队、法律审查、监控机制和违约应对措施，确保债券的偿还和市场的稳定。