20260508-恒力期货-烧碱_低位蛰伏后_暗藏的是陷阱还是玄机_5页_1000kb

烧碱市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年5月烧碱市场的走势及驱动因素，重点探讨了供应端、成本端、需求端以及后期关注点。

主要观点

1. 供应端驱动

• 检修预期：5月山东地区烧碱厂家检修计划增多，预计供应将阶段性减少，有助于现货价格企稳反弹。
• 库存去化：节前企业为缓解库存压力，持续降价以价换量，节后现货价格有所反弹，但检修仅能起到短期托底作用。
• 数据展示：山东地区烧碱产量和库存数据表明，近期库存高企，需关注检修对供应的实际影响。

2. 成本端驱动

• 燃料价格上涨：国内煤价稳定上涨，山东多数厂家使用自备电厂，成本端抬升对烧碱价格形成支撑。
• 液氯成本影响：液氯价格高于往年，导致烧碱边际成本低于氯碱综合成本，但液氯价格有回落预期。
• 季节性因素：往年夏季液氯需求淡季，价格常降至负区间，但今年液氯价格仍处于正值区间，可能影响烧碱减产预期。

3. 需求端驱动

• 投机需求：由于价格低位和检修预期，山东非铝下游及贸易商存在投机囤货行为。
• 出口需求：出口价格回落至前期低点，性价比提升，出口需求阶段性走强，但内需仍显疲软。
• 氧化铝产能：国内氧化铝产能仍处于过剩状态，对烧碱需求形成压力，山东地区氧化铝采购量减少，影响需求端改善。

关键信息

供应端检修计划

• 山东地区5月中下旬后检修计划增多，涉及企业包括山东新龙、山东东岳、济宁中银、山东信发、德州实华、山东日科、山东海化、东营赫邦等。
• 检修产能合计217万吨，检修时长不一，部分企业待定。

成本端数据

• 动力煤价格：5月港口价稳定在950大卡左右，持续上涨。
• 液氯价格：山东液氯市场价在5月后有所回落，但整体仍处于正值区间。
• 氯碱生产利润：山东地区氯碱生产利润在2026年5月后有所下降，但仍为正值。

需求端数据

• 主力下游收货量：2026年4月后收货量有所波动，5月达到18000吨，显示阶段性改善。
• 采购价：2026年5月主力下游32%碱采购价为550元/吨，较前期有所下降。
• 氧化铝运行产能：国内氧化铝运行产能在2026年仍处于9500万吨左右，供需过剩。

后期关注点

• 价格反弹驱动：供应端检修预期、成本端抬升、出口需求阶段性改善均对价格形成一定支撑，但反弹驱动不强，延续性存疑。
• 投机补库：中下游的投机补库基于现货低价和检修预期，随着价格回升和检修兑现，补库需求可能减弱。
• 盘面表现：当前盘面升水幅度较大，但利多驱动不足，主力07合约基本处于氯碱综合成本附近。
• 液氯价格：若液氯价格超预期降至负区间，将对烧碱的边际成本和减产驱动产生积极影响。

数据来源

• 公开数据整理
• 钢联
• 恒力期货研究院

分析师信息

• 分析师：周云，F03089066，Z0016657
• 联系人：程驰文，F03143095

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