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烧碱盘面大幅反弹分析总结

核心内容

烧碱期货在5月7日出现大幅反弹，主力合约SH2607上涨2.89%，报收于2136元/吨，山东32%碱折百价上涨至1850元/吨，主力基差为-286元/吨。节后归来，烧碱期货累计涨幅达5.43%。本次反弹主要受到国内检修预期的推动，但市场仍需关注需求端和库存压力对价格的制约。

主要观点

1. 检修预期支撑价格上涨

• 检修计划扩大：5月国内烧碱计划检修产能超过500万吨，约为4月的两倍。
• 行业产能利用率下降：检修预期导致行业整体产能利用率下降，短期内供给减少，支撑价格上涨。
• 液氯下游检修：5月液氯最大下游PVC也将进入集中检修阶段，进一步减少对液氯的需求。
• 氯碱企业利润承压：目前山东氯碱日度利润为182元/吨，处于中性偏低水平，若液氯价格下跌，企业开工意愿可能受压制。

2. 需求端缺乏明显利好

• 氧化铝行业需求有限：虽然有新产能释放，但存量装置开工率偏低，对烧碱需求支撑不足。
• 非铝行业处于淡季：非铝行业需求整体偏弱，缺乏有效的价格支撑。
• 烧碱现货贴水明显：山东32%碱现货深度贴水07合约，显示市场对期货价格的预期偏强。

3. 库存高企限制价格反弹空间

• 库存水平创历史新高：截至5月7日，中国液碱工厂库存达57.16万吨，同比增加37.48%。
• 去库压力大：高库存对后市形成较大压力，限制了价格反弹的持续性。

关键信息

• 价格走势：烧碱主力合约SH2607节后反弹显著，累计涨幅达5.43%。
• 基差情况：主力基差为-286元/吨，显示现货贴水。
• 检修预期：5月国内烧碱计划检修产能超500万吨，远高于4月。
• 下游影响：PVC进入集中检修，环氧丙烷等下游利润走弱，削弱对液氯的需求。
• 库存数据：液碱工厂库存为57.16万吨，同比上涨37.48%，去库压力较大。
• 利润情况：山东氯碱日度利润为182元/吨，处于中性偏低水平。

结论与展望

尽管检修预期为烧碱价格提供了短期支撑，但高库存和需求端疲软限制了价格反弹空间。市场对检修利好的消化已开始，短期内烧碱期货走势偏中性。未来需重点关注库存去化速度及下游需求变化，若库存能有效下降，配合需求回暖，价格仍有上行空间；反之，若库存持续高企，价格可能面临回调压力。

数据来源

• 烧碱期现价格走势与基差：同花顺、瑞达期货研究院
• 烧碱开工率：钢联、瑞达期货研究院
• 氯醇法环氧丙烷生产利润：钢联、瑞达期货研究院
• 山东氯碱日度利润：钢联、瑞达期货研究院
• 氧化铝开工率：钢联、瑞达期货研究院
• 液碱工厂库存：钢联、瑞达期货研究院

作者信息

• 研究员：林静宜
  期货从业资格号：F03139610
  期货投资咨询从业证书号：Z0021558
• 助理研究员：徐天泽
  期货从业资格号：F03133092