传媒行业深度报告：从B站看内容与用户演变，B站兴趣爱好生活聚集地-240902-华鑫证券-38页_1mb

报告摘要

B站深度分析：商业化迭代与投资价值

哔哩哔哩（B站）作为中国领先的视频社区平台，在过去十年完成了从二次元文化聚集地到泛娱乐兴趣乐园的转型，并持续在商业模式中展现强大的迭代能力。其核心优势在于内容供给、社区活力与精准的用户定位，维持着高活跃度且占据Z世代用户群体心智的领先地位。

核心竞争优势与业务结构

B站2024年上半年数据显示，平均用户年龄25岁，覆盖超336亿月活用户，其中Z世代用户占比达61%。平台内容覆盖科技、游戏、知识、时尚等多领域，多元化内容生态与持续创新驱动用户价值与商业潜力不断增长。2024年日活达10.2亿人，广告、增值、游戏及其他业务协同作用下，各板块收入占比分别为31.4%、43.2%和16.9%，广告增长尤为强劲，平台货币化能力和用户体验提升同时推进。

主要业务表现

广告业务（重要增长引擎）：收入占比提升至31.4%，品牌广告、效果广告及花火平台共同推动新媒体广告价值提升，平台社区属性与年轻人消费力为品牌营销提供定向入口。
增值业务（基本盘）：收入达43.2%，会员付费和直播带货形成稳定盈利来源；内容多元化增强了用户粘性，充电计划等产物强化了粉丝经济。
游戏业务（战略调整）：收入16.9%，相比高峰有所回落，但自《三国谋定天下》开售后呈现修复趋势，表明游戏战略正逐步拓展至传统赛道，寻求更广泛的商业化路径。
衍生品及其他：收入规模虽小（24Q2约8.4%），但依托优质IP与丰富的周边产品，正逐步发力成为补充性成长点。

B站具备穿越周期的核心能力，将优质内容供给与用户需求深度绑定。未来几年将持续优化收入结构，构建2B和2C商业体系，为广告商、创作者以及用户提供更广泛的高价值场景。