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成本需求双弱，PTA终成“夹心饼干”

核心内容

本周PTA市场呈现弱势下行趋势，主要受到成本端和需求端双弱影响。尽管部分主力供应商采购现货对价格有所支撑，但整体市场情绪偏空，PTA期货和现货价格均出现下跌。随着原油价格大幅走低，PX价格也受到拖累，进一步压缩了PTA的成本支撑。同时，聚酯工厂库存持续增加，开工率逐步下滑，终端需求疲软，导致市场整体承压。

主要观点

周内总结

• 装置重启：蓬威化学90万吨装置重启但尚未产出合格品，开工率基本稳定。
• 成本支撑减弱：PX价格下行，让渡利润空间至PTA，但整体成本支撑仍不足。
• 需求疲软：聚酯工厂库存增加，开工率下降，终端织造厂采购意愿低迷。
• 油价下跌：欧美原油价格跌幅均超过6%，市场对经济衰退的担忧加剧，油价承压。
• 结论：PTA本周下行主因是成本和需求双弱，市场已基本消化二季度供应紧张信息，未来走势仍需关注成本和需求变化。

后市预测

• 成本方面：美国原油库存减少为利好，但汽油库存增加及美联储鹰派表态压制油价；PX市场商谈积极性下降，调油预期未兑现，需关注新装置进展。
• 需求方面：聚酯产销不乐观，终端疲弱，织造厂普遍等待原料价格下跌。
• 供应方面：蓬威化学90万吨装置可能出优等品，江苏嘉通能源250万吨新产能是否试车值得关注。
• 综合判断：PTA下周预计小幅下行，运行区间在5420-5750元/吨。
• 策略推荐：09合约逢高做空。

盘面情况

• PTA主力合约09：周内最高价突破6000元/吨，周度均值为538.2元/吨。
• 现货价格：本周PTA现货均价为6399.4元/吨，上涨0.76%；到岸价为862美元/吨，上涨0.82%。
• 成交与持仓：周内成交1078万手，增仓149万手，市场交投活跃度有所下降。

PTA装置与库存

• 开工率：周度开工率维持在78.83%左右，高于2022年同期水平。
• 库存情况：PTA社会库存为296.7万吨，环比增加7万吨，但增幅放缓。
• 加工费：现货加工费区间在520-560元/吨，周度均值为547.63元/吨，较上周上涨70.79元/吨；期货加工费在70元/吨以下，显示市场对PTA的预期偏弱。

基本面分析

原油走势

• 油价下跌：WTI和布伦特原油周内均下跌约5.5%-5.3%，主要受宏观消息和市场对经济衰退的担忧影响。
• 石脑油价格：CFR日本周均价为667.08美元/吨，石脑油生产利润周均价为15.54美元/吨。
• PX价格：CFR中国主港周均价为1125.80美元/吨，较上周下跌0.53%；FOB韩国周均价为1104.0美元/吨，下跌0.27%。

聚酯情况

• 开工率：聚酯工厂周均负荷下滑至84.69%，江浙织机负荷下降至61.91%。
• 库存增加：聚酯产成品库存天数维持在较低水平，但需求预期疲软导致库存持续累积。
• 产销低迷：聚酯产销周内平均估算在4成附近，终端信心不足，市场情绪偏空。

总结

本周PTA市场在成本和需求双弱背景下持续下行，尽管部分主力供应商支撑现货价格，但整体市场情绪偏空。原油价格大幅下跌，PX价格走弱，进一步压缩PTA成本支撑。聚酯开工率小幅下滑，库存增加，终端需求疲软，市场对PTA的预期持续走低。未来需重点关注新装置投产情况、原油走势及聚酯终端需求变化。PTA下周预计运行区间为5420-5750元/吨，建议09合约逢高做空。