20250903-万联证券-策略跟踪报告_A股中报盈利能力有所修复_10页_848kb

A股中报盈利能力修复分析总结

整体表现

2025年上半年A股上市公司整体业绩有所修复。全部A股营业收入同比小幅增长0.01%（同比增速较去年回升1.16个百分点），归母净利润同比增长3.36%（同比增速较去年提升4.95个百分点），单季度业绩持续向好。

宽基指数表现

中小盘指数在2025H1表现领先：

• 创业板归母净利润同比增长达14.82%，增速提升14.58个百分点；
• 中证500与北证A股归母净利润同比增幅约5%-6%；
• 上证50则因地产链调整导致营收下降10.44%。

图表3及图表4显示，创业板和北证A股单季度营收增速提升分别达11.51%和13.79%。

行业分析

1. 一级行业：

   • 19个申万一级行业归母净利润实现正增长。发改委推动“以旧换新”政策利好汽车、家电等消费板块，农林牧渔、钢铁等行业则受低基数及成本下降影响表现突出；
   • TMT领域中，计算机行业归母净利润同比增长41.95%，电子、传媒与计算机显著受益于AI产业链景气度回升。

2. ROE边际改善：

   • 下游行业如家用电器、农林牧渔ROE处于较高水平；
   • TMT板块中电子、计算机与传媒等细分行业ROE稳步提升；
   • 上游如钢铁、有色金属等结构性盈利能力继续修复。

3. 科技板块：

   • AI技术突破带动通信、电子等行业持续高景气，计算机行业业绩增速达80%以上，电子行业净利润增长32.06%。

投资建议

建议重点关注以下方向：

1. 科技成长板块：电子、通信及AI产业链相关领域具有较大景气度，业绩改善空间大；

2. 内需方向：消费行业服务端需求增，看好具备成本优势的头部企业；

3. 金融板块：券商与银行利润修复，估值“修复可期”。

4. 风险提示：需关注外围政策变化、经济增速及地缘风险。