20250903-国泰期货-Morning_Insight_September_3,_2025_8页_848kb

金融衍生品研究报告总结

日期： 2025年9月3日

正文摘录与分析总结：

商品市场动态

集装箱运价

欧洲航线（EC）运价昨日先涨后跌。主要驱动因素为MSC公告国庆假期前后计划取消若干船期。开盘后空头集中减持，远月合约预期内需物流支撑，表现较强。午后马士基公布38周运价，即期运价继续走弱，市场情绪降温。
基本面看，9月航线运力保持不变，同比仍在下滑，但仍显著强于2024年同期。10月有2次船期调整，主要来自长荣及2M联盟；取消船次达11次，综合前三大班轮公司取消比例为36%。剔除待定船期，当前运力约回落4.6%，但同比增长7%。总量上看，10月运力仍高于去年同期，但增速放缓，叠加今年货运正增长，国庆假期船期调整中性偏弱。时间拉长看，供需错配预计至少持续至9月底，10月运价走势有回落和企稳两种可能。

化工品分析

MEG

MEG供需预期转弱，估值中性。空头减仓、多头止盈，短期可考虑1-5反套。市场利空根源于其10月后可能存在"供增需减"格局：供给端，煤基利润仍高于500元/吨，缺点得以恢复，叠加炼化开机提升；油基方面，业内外关注玉门石化、舟山炼化重启时间，卫星股份装置也拟9月底复产，10月起国内供给结构将超出预期。需求端，聚酯复产不及预期，但价格若下探至4300元/吨下方，短期下行动力不足，因基差已转为小幅升水，叠加行业传统旺季预期，后续产销仍有修复空间。

苯乙烯

"防衰退"情绪炒作暂告一段落，原有供需矛盾持续拖累，短期暂勿追空。下游"金九银十"高需求预期仍存在，但受苯乙烯近期疲软影响，业者仍在钻空头基差，华东纯苯库存高位，压力持续。短线操作上，压力方向反套仍是主旋律。多头方面，既有旺季预期和宏观支持，又有原油低位支撑，但至少在9月中旬前，空头难以压倒多头。

金融衍生品交易数据

股指期货

当日各股指期货主力合约全线收跌：上证50期货405.66点(-0.08%)、沪深300期货4510.60点(-0.72%)、中证500期货7014.80点(-1.80%)、中证1000期货7380.60点(-1.85%)。

国债期货

中长期国债期货全线收跌，30年期主力合约较前期高点跌幅显著，现券基差扩大：10年期主力合约价格与5年期利率持平，2年期仍略有升水。

新闻要点

A股概况

今日A股主要指数均上涨：上证综指+0.46%、深圳成指+1.05%、沪深300+0.71%。成交额下降，但成长性龙头股（如CXO(创新药)和芯片）表现强势，而保险、券商、银行等大盘蓝筹则跌幅较大。
创业板指上涨2.29%，表现尤为亮眼。

重要经济数据日程

下月25日发布工业、食品类CPI数据；9月15日（不含农户）发布PPI；9月27日和30日陆续发布固定资产投资、房地产、社会消费品零售总额、工业利润等重要宏观及细分行业数据，并于9月27日公布制造业PMI数据。

---