20240527-国盛证券-固定收益点评_地产销售尚未明显回升——基本面高频数据跟踪_19页_1mb

固盛证券固定收益点评：房地产复苏尚未显现

报告日期为2024年5月27日，对固定收益市场进行点评。

最新概览

国盛固收基本面高频指数小幅上升至1209点，同比增长率回落。重点观察指标变化如下：

• 工业生产平稳，但消费和房地产表现疲软；
• 出口和消费略有回升，但幅度有限；
• PPI继续上行，CPI趋于低位震荡；
• 融资活动增加，信用债净融资改善。

生产与需求方面

生产端：

• 工业生产高频指数稳中有升，工业用电、聚酯、电炉开工率处于高位稳定区域，显示制造行业景气度维持；
• 石油装置开工率略有改善，沥青开工率平稳，国内动力煤价格涨跌互现。

需求端：

• 房地产市场整体疲弱，商品房成交面积小幅下滑，土地溢价率有所回升，反弹力度不足；
• 基建投资同比降幅扩大，水泥发运率小幅增加，提示相关链存在一定修复可能；
• 汽车消费延续偏弱，电影票房环比好转，消费复苏仍依赖政策端支持；
• 外需改善，CCFI指数回升，商品价格普遍上涨，出口延续高增长趋势。

价格与通胀

• CPI：预计环比小幅下滑，核心仍受猪肉价格低位运行影响，全年通胀压力较小；
• PPI：工业品价格多数上涨，动力煤及原油价格反弹明显，但增幅有限，非制造业价格波动相对频繁。

交通运输与库存

• 交通数据整体下行，地铁客运量环比下滑，但航班数量开始回升；
• 库存高位趋稳，电解铝、阴极铜、PTA等指标维持全面高库存状态，供需结构无明显变化。

融资与风险

• 地方债净融资环比下降，信用债融资规模有所提升；
• 转贴现利率回落，资金利率趋于修复。

风险提示

本报告提出关注房地产市场不确定性、估计偏差、经济规律失效等潜在风险。

以上内容基于高频数据抽样整理，代表国盛证券观点，仅供参考。