20221219-富途证券国际_香港_-快手-W-01024.HK-公司点评_短期内有望迎来业绩和估值的双重修复_5页_838kb

快手（01024.HK）总结

核心内容

快手作为中国领先的短视频和直播平台，近期在用户增长、盈利能力及现金流方面均展现出积极趋势。2022年第三季度，公司实现了用户流量的高质量增长，同时财务表现显著改善，为未来业绩和估值的双重修复奠定了基础。

主要观点

• 用户增长稳健：快手在2022年第三季度实现了DAU 3.63亿（YoY +13.4%）和MAU 6.26亿（YoY +9.3%）的显著增长。尽管抖音的月活用户数约为6.8亿，但快手通过暑期营销策略有效缩小了差距。
• 用户粘性提升：活跃用户日均使用时长同比提升8.6%至129分钟，表明用户活跃度和平台吸引力增强。
• 财务状况改善：2022年第三季度营收达231.28亿元（YoY +12.9%），净亏损为27.12亿元，同比收窄61.73%。经调整后的净亏损为6.72亿元，低于市场预期，显示公司在成本控制方面成效显著。
• 现金流转正：2022年第三季度现金及现金等价物净增加额转正为5.68亿元，期末余额达149.59亿元，现金流状况逐步改善。
• 盈利预期向好：预计2023年公司有望实现净盈利，释放盈利能力，从而推动估值修复。

关键信息

用户数据

• DAU：3.63亿（YoY +13.4%）
• MAU：6.26亿（YoY +9.3%）
• 日均使用时长：129分钟（同比提升8.6%）

财务表现

• 营收：231.28亿元（YoY +12.9%）
• 净亏损：27.12亿元（同比收窄61.73%）
• 经调整后净亏损：6.72亿元（同比收窄86.07%）
• 现金及现金等价物净增加额：5.68亿元（转正）
• 现金及现金等价物期末余额：149.59亿元

盈利能力展望

• 2023年盈利预期：有望实现净盈利，释放盈利能力。
• 直播电商表现突出：GMV同比增长26.6%至2225亿元，成为主要增长引擎。

市场与政策环境

• 监管风险出清：自2022年初以来，中国对互联网平台经济的监管趋于常态化，政策环境改善。
• 宏观经济复苏预期：11月“二十条”和12月扩大内需政策出台，有助于恢复企业和消费者信心，推动互联网企业业绩复苏。
• 货币政策影响：中长期股价弹性与市场流动性高度相关。中国将维持稳健、灵活的货币政策，而美联储加息强度有望放缓，对港股流动性影响边际递减。

交易策略

• 短期策略：关注财务数据表现和监管风险变化。若财务数据持续改善，股价有望上涨；若表现不佳，可能成为卖出时机。
• 中期策略：股价弹性与货币政策挂钩，预计在流动性宽松环境下，快手将受益于更高的估值水平。

风险提示

• 用户增速放缓
• 业务拓展不及预期
• 宏观经济下行
• 流动性风险
• 政策监管风险

股价表现（截至2022/12/15）

• 当前价：68.7港元
• 近1月涨幅：45.71%
• 近12月涨幅：-16.73%
• 52周最高/最低价：99.40 / 31.75港元

投资建议

快手短期有望受益于财务改善和监管风险出清，中期则需关注货币政策变化。在当前环境下，公司具备良好的增长潜力和盈利修复预期，建议投资者关注其财务数据的持续改善，适时布局。

分析师：Franky Lau
SFC CE Ref：BRQ041
联系方式：Frankyliu@futuhk.com
联系人：Lee Yang, Chancy Chen
数据来源：Wind，富途证券