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浙商早知道总结（2025年12月30日）

市场总览

大势表现

12月29日，A股市场整体表现分化，主要指数涨跌不一：

• 上证指数上涨 0.04%
• 沪深300下跌 0.38%
• 科创50上涨 0.04%
• 中证1000下跌 0.15%
• 创业板指下跌 0.66%
• 恒生指数下跌 0.71%

行业表现

当日表现最好的行业包括：

• 石油石化：+1.48%
• 国防军工：+1.43%
• 银行：+1.03%
• 农林牧渔：+0.71%
• 汽车：+0.41%

表现最差的行业包括：

• 有色金属：-1.95%
• 公用事业：-1.24%
• 电力设备：-1.13%
• 建筑材料：-1.11%
• 食品饮料：-1.06%

资金流向

• 全A总成交额为 21577亿元
• 南下资金净流出 34.14亿港元

重要推荐

兴森科技（002436）公司深度分析

分析师：浙商电子 王凌涛/沈钱/褚旭
推荐逻辑：风雨扩张数十载，枕戈待旦百径开
核心推荐点：

• 具备PCB全产品体系和全工艺能力，布局精细
• AI带动PCB工艺升级，市场空间持续扩大

盈利预测与估值：

• 2025年营收预计为 7150.01百万元
• 2026年营收预计为 8920.01百万元，同比增长 24.76%
• 2027年营收预计为 11250.01百万元，同比增长 26.12%
• 归母净利润：2025年为 154.57百万元，2026年为 435.16百万元（同比增长 90.79%），2027年为 830.26百万元
• 每股盈利：2025年为 0.09元，2026年为 0.26元，2027年为 0.49元
• PE（2025年）为 236.96倍，2026年为 84.17倍，2027年为 44.12倍

催化剂：AI PCB 工艺升级
风险因素：

1. 全球经济低迷，行业需求疲软
2. ABF载板关键客户认证进度不及预期
3. 国内存储企业对本土材料导入意愿不足
4. 贸易摩擦影响原材料供应，干扰国产替代进程

重要观点

医药生物年度行业策略报告

分析师：浙商医药 王班/吴天昊/郭双喜
核心观点：看好医药创新突围，以及政策边际向好带来的基本面拐点
市场看法：医药行情缺乏进一步催化
观点变化：看好创新药BD持续落地，以及中药、器械、消费医疗的反转行情
驱动因素：

• 医保政策对创新药、中药、器械的支付与准入边际改善
• 创新药械出海加速，产品力验证后市场拓展顺利

与市场差异：认为政策改善与出海加速是重要催化因素，市场则认为缺乏明确驱动

风险提示：

• 新品类价格政策超预期
• 贸易摩擦影响订单不确定性
• 医疗环节政策推进导致产品放量不及预期

医美化妆品年度行业策略报告

分析师：浙商医美化妆品 马莉/罗晓婷/周舒怡
核心观点：把握结构性机会，拥抱突围者
市场看法：行业竞争激烈，分化加剧
观点变化：持平
驱动因素：

• 新品/新品牌拓展超预期
• 订单拓展超预期
• 医美产品获批超预期

与市场差异：本报告详细拆解策略成立的关键假设和最大软肋，区别于市场报告的选股思路

风险提示：

• 化妆品行业红利消失，内卷加剧
• 品牌盈利水平承压
• 消费者信心不足

投资评级说明

股票投资评级标准

• 买入：证券相对沪深300指数涨幅 +20% 以上
• 增持：证券相对沪深300指数涨幅 +10% ~ +20%
• 中性：证券相对沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%
• 减持：证券相对沪深300指数涨幅 -10% 以下

行业投资评级标准

• 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅 +10% 以上
• 中性：行业指数相对沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%
• 看淡：行业指数相对沪深300指数涨幅 -10% 以下

说明：不同机构采用不同评级术语与标准，本报告采用相对评级体系，反映投资相对比重。投资者应结合自身情况独立判断。

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