> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商早知道总结（2026年03月09日） ## 一、重要推荐 ### 1.1 海亮股份（002203）公司深度 **推荐机构**：浙商大制造中观策略（邱世梁/王华君/王家艺） **推荐逻辑**：作为全球铜管智造龙头，海亮股份凭借海外高利产能扩张、铜箔业务放量及AI铜基材料创新，具备多重增长驱动。 **超预期点**： - 海外扩张与产能盈利能力有望超预期； - 铜箔业务进入放量通道，盈利能力修复有望超预期； - AI铜基材料拓展蓝海市场，重构商业逻辑。 **驱动因素**： - 传统主业：海外需求景气度优于国内，美国基地有望获取超额利润； - 铜箔驱动：锂电铜箔行业高景气，公司 $3.5\mu \mathrm{m}$ 技术领先，有望获取高份额；电子电路铜箔技术突破，国产化率低，远期空间广阔； - AI铜基材料：突破单一产品模式，输出整套解决方案，抢占高附加值市场。 **盈利预测与估值**： - 2025-2027年归母净利润分别为962/1780/2652百万元，增速分别为36.7%/85.1%/48.9%； - 每股盈利分别为0.42/0.78/1.16元，对应PE分别为34.1/18.4/12.4倍。 **催化剂**： - 海外产能投产超预期； - 锂电铜箔订单超预期； - 电子电路铜箔技术突破与订单超预期； - AI铜基材料订单超预期。 **风险因素**： - 贸易摩擦风险； - 并购整合不及预期； - 投产不及预期。 ### 1.2 万国黄金集团（03939）公司深度 **推荐机构**：浙商金属新材料（沈皓俊） **推荐逻辑**：作为黄金行业新秀，公司产量增长迅速，具备较高的增长潜力。 **超预期点**： - 未来增长空间迅速，可消化高位PE。 **驱动因素**： - 金价上行。 **盈利预测与估值**： - 2025-2027年归母净利润预计分别为12.20亿、28.80亿、47.38亿元，同比增速分别为112.09%、136.06%、64.49%； - EPS分别为0.28/0.65/1.07元，对应PE分别为50.87/21.55/13.10倍； - 维持买入评级。 **催化剂**： - 金价上行； - 美联储政策超预期； - 项目进度超预期。 **风险因素**： - 美联储政策风险； - 项目进度不及预期； - 金价不及预期。 ## 二、重要观点 ### 2.1 2026年财政预算分析 **所在领域**：宏观 **核心观点**：财政支出延续积极基调，但财政收支处于紧平衡状态，国有资本经营预算留有余地，社会保险基金预算相对谨慎。 **市场看法**：市场普遍认为财政将积极发力。 **观点变化**：与此前观点持平。 **驱动因素**：《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告（摘要）》发布。 **与市场差异**：2026年财政资金发力强度相对于GDP总量略有放缓。 **风险提示**： - 大国博弈超预期； - 财政收支科目调整。 ### 2.2 外储与汇率走势分析 **所在领域**：宏观 **核心观点**：预计2026年人民币兑美元汇率中枢在6.9左右，上半年可能触及6.8，随后逐步回落至7以下。 **市场看法**：市场预期全年人民币升值。 **观点变化**：无变化。 **驱动因素**： 1. 央行取消远期售汇业务 $20\%$ 风险准备金，释放稳汇率、控节奏信号； 2. 季节性结汇高峰减弱，人民币升值动力边际下降； 3. 美元指数短期偏强，地缘政治冲突升温，美元作为避险资产获得支撑。 **与市场差异**：预计汇率先升后贬。 **风险提示**： - 贸易摩擦超预期； - 全球衰退超预期，工业需求下滑可能对白银形成下行压力。 ## 三、投资评级说明 - **股票投资评级**： - 买入：证券涨幅 $+20\%$ 以上； - 增持：涨幅 $+10\% \sim +20\%$； - 中性：涨幅 $-10\% \sim +10\%$； - 减持：涨幅 $-10\%$ 以下。 - **行业投资评级**： - 看好：行业指数涨幅 $+10\%$ 以上； - 中性：涨幅 $-10\% \sim +10\%$； - 看淡：涨幅 $-10\%$ 以下。 > 注：投资评级为相对评级，仅供参考，不构成投资建议。 ## 四、法律声明及风险提示 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。 - 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息真实性、准确性及完整性作出保证。 - 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。 - 未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。 - 报告版权归属浙商证券，保留追究法律责任的权利。