20241229-东吴证券-原油月报_OPEC+推迟复产计划_42页_1mb

原油月报分析总结

一、全球原油库存预测

• 机构预测：IEA、EIA与OPEC对2025年全球库存日均变化预估分别为+90、-117、-9万桶，均值由-18万桶修正为-12万桶。

二、全球原油供给预测

• 机构预测2025年日均供给量为10424万桶，较2024年增加164万桶。
• OPEC+联盟修正产能，剩余产能680万桶/日（环比降41万桶），其中沙特和阿联酋产能集中于中东产油国。
• 主要供给增量区域：
  • IEA与EIA均预测增量主要集中于美洲OECD与非OECD国家；OPEC侧重北美洲。
  • 2025年非OPEC地区产能增长或将趋缓，而OPEC地区则保持一定的减产空间。

三、全球原油需求预测

• 机构对2025年全球原油需求量预测集中于10390至10527万桶/日，较2024年需求增长约100-170万桶/日。
• 重点关注非OECD国家（如中国）需求增长贡献，地区需求疲软或非OECD强劲增长可能形成对比。
• 分产品看，航空煤油、柴油、汽油等需求将小幅增长，化工用油（LPG、石脑油）需求趋于上升。

四、核心风险点

• 供给端：OPEC+改组产能计划、地缘冲突波动、美国页岩油政策调整、伊朗制裁解除等。
• 需求端：全球经济增速放缓、新能源替代风险、中国需求拐点不确定性。
• 宏观层面：政策性变动（如2050净零排放目标调整）可能对供需预期产生颠覆性影响。

五、投资建议

• 推荐股票：中国海油、中国石油、中国石化、中海油服及相关油气产业链公司。
• 建议关注：石化油服、中油工程、石化机械等辅助油田服务公司。
• 建议关注美加页岩油产业链公司，因增量区域集中在北美。

免责声明
本报告仅为研究分析，不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎。投资者决策前应充分评估风险，依据自身情况判断。