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商品研究晨报总结 - 黑色系列

核心内容概述

本报告为国泰君安期货2022年9月21日的商品研究晨报，主要分析了铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃等黑色系商品的市场表现、基本面数据及趋势判断。整体来看，黑色系商品在需求疲软、供应恢复、政策影响等多重因素作用下，呈现震荡偏弱的态势。

各商品分析

铁矿石

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：
  • 期货价格昨日收盘696元/吨，下跌3.06%
  • 成交量787,733手，持仓量742,730手，持仓减少24,216手
• 基本面：
  • 国内钢材市场继续小幅下跌，唐山普方坯出厂价延续跌势
  • 成材市场弱需求兑现，钢厂利润受到冲击，向上传导压制铁矿石
  • 海外央行紧缩政策担忧加重，市场风险上升
• 观点及建议：
  • 市场担忧情绪集中释放，建议以偏弱震荡对待

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：
  • 螺纹钢RB2301收盘3,659元/吨，下跌1.48%
  • 热轧卷板HC2301收盘3,704元/吨，下跌1.98%
• 基本面：
  • 螺纹钢与热卷产量均有所上升，但终端需求恢复反复，市场信心受挫
  • 总库存增加，表需下降，显示需求疲软
• 观点及建议：
  • 供应快速恢复，但终端需求反复，建议维持弱势震荡

硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：0（中性）
• 市场表现：
  • 硅铁301收盘8,028元/吨，下跌46元/吨
  • 锰硅301收盘7,306元/吨，上涨36元/吨
• 基本面：
  • 双硅供需双增，库存维持高位，产业矛盾不突出
  • 下游钢厂复产，静态需求向好，但终端需求仍有博弈
• 观点及建议：
  • 双硅走势偏弱，建议关注供应动态及利润变化，以偏弱震荡对待

焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：0（中性）
• 市场表现：
  • 焦炭J2301收盘2,681.5元/吨，上涨39.5元/吨
  • 焦煤JM2301收盘2,015元/吨，下跌6元/吨
• 基本面：
  • 焦煤供应逐步恢复，产能利用率上升至91.56%
  • 焦炭受铁水产量上涨支撑，但钢厂利润低迷，采购意愿不强
• 观点及建议：
  • 焦煤估值修复，焦炭价格僵持，建议关注钢厂利润及成材表需

动力煤

• 趋势强度：θ（未明确）
• 市场表现：
  • 动力煤ZC301收盘1,014元/吨，下跌10元/吨
• 基本面：
  • 主产区产能利用率恢复，但市场煤资源偏紧，长协合同持续兑现
  • 港口库存下降，台风天气影响到港数量
• 观点及建议：
  • 供应偏紧支撑煤价，但价格上行高度需关注政策调控

玻璃

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：
  • 期货FG301收盘1,485元/吨，下跌1.20%
• 基本面：
  • 现货市场大稳小动，成交偏弱，供应端面临累库压力
  • 国庆累库预期增加，终端制品需求未见明显扩张
• 观点及建议：
  • 市场趋势偏弱，建议关注1500-1530元/吨上方压力及1400、1300元/吨下方支撑

主要观点总结

1. 铁矿石：需求疲软，负反馈担忧加重，建议偏弱震荡。
2. 螺纹钢 & 热轧卷板：供应恢复快于需求，市场信心不足，维持弱势震荡。
3. 硅铁 & 锰硅：供需双增，库存高位，需求反馈不明确，建议偏弱震荡。
4. 焦炭 & 焦煤：焦炭受成本支撑偏强，焦煤估值修复，但整体仍偏弱震荡。
5. 动力煤：供应偏紧支撑煤价，但价格上行高度需关注政策调控。
6. 玻璃：市场趋势偏弱，需关注地产政策及美联储加息动向，短期支撑不足。

关键信息

• 宏观影响：海外央行紧缩政策担忧加重，市场风险上升。
• 供应恢复：钢厂复产积极性高涨，产量连续上升。
• 需求疲软：终端需求反复，成材表需未见明显改善。
• 库存压力：硅铁、锰硅、焦炭等品种库存维持高位，有进一步累积压力。
• 政策因素：地产纾困基金及美联储加息动向对市场情绪有重要影响。
• 价差变化：部分品种价差波动明显，需关注产业间联动。

总结

整体来看，黑色系商品在需求疲软、供应恢复、政策不确定性等多重因素影响下，呈现震荡偏弱的走势。市场情绪受宏观因素影响较大，需密切关注政策动向及终端需求变化。建议投资者在当前环境下以震荡思路对待，关注供需变化及价格支撑位。