20210412-浙商证券-焦点科技-002315.SZ-焦点科技一季报预告点评_高基数下实现高增长_未来业绩弹性值得期待_5页_477kb

报告摘要

焦点科技（002315）一季报预告总结

核心内容

焦点科技在2021年第一季度实现总营收约3.3亿元，同比增长40%。其中，中国制造网成为主要增长驱动力，实现现金回款约2亿元，同比增长50%。公司表示，其在2019年已开始对MIC进行管理优化，2020年Q1已实现高速增长，现金回款增速超过30%。这一增长趋势在2021年Q1继续延续，显示出公司管理优化与行业逻辑的双重作用。

主要观点

1. 利润端有序提升，润和软件影响逐步弱化

2021年Q1归母净利润预计在1600万至2000万元之间，而2020年同期为亏损2033.02万元，显示利润端显著改善。
公司持续减持润和软件股票，对净利润的影响从-2970.31万元降至约-500万元，润和软件的拖累效应逐步减弱。
截至一季度末，公司持有润和软件约450万股。

2. 一季度费用或受激励影响，未来业绩弹性可期

由于年度奖金通常在Q1发放，公司预计Q1费用较高，未来三个季度费用项目中可能不会有年终奖金的影响，从而释放更大的业绩增长弹性。

3. 外贸数字化趋势明显，平台流量增长显著

在疫情推动下，外贸全链路数字化成为趋势，焦点科技能够提供从信息展示到线上交易的全流程服务，其行业地位有望进一步提升。
中国制造网在“三月采购节”活动期间平台流量同比提升115%，搜索量同比提升106%，线上流量增长明显，显示出平台的活跃度和用户黏性。

关键信息

盈利预测与估值

收入预测：2021-2023年分别为15.34亿、19.67亿、25.35亿，同比增长分别为32.42%、28.18%、28.89%。
净利润预测：2021-2023年分别为2.9亿、4.14亿、6.08亿，同比增长分别为67.29%、42.85%、46.79%。
每股收益（EPS）预测：2021-2023年分别为0.95元、1.36元、1.99元。
市盈率（P/E）预测：2021-2023年分别为23.07、16.15、11.00。
估值比率：
- P/B：2021-2023年分别为2.77、2.36、1.94。
- EV/EBITDA：2021-2023年分别为12.55、8.02、4.36。

财务摘要

资产负债表：
- 流动资产：2020年为1888百万，预计2021-2023年分别为2436百万、3090百万、4070百万。
- 非流动资产：2020年为1562百万，预计2021-2023年分别为1409百万、1446百万、1477百万。
- 负债合计：2020年为1237百万，预计2021-2023年分别为1417百万、1694百万、2100百万。
- 归属母公司股东权益：2020年为2198百万，预计2021-2023年分别为2418百万、2832百万、3440百万。
现金流量表：
- 经营活动现金流：2020年为540百万，预计2021-2023年分别为692百万、567百万、983百万。
- 投资活动现金流：2020年为-173百万，预计2021-2023年分别为-93百万、-2百万、68百万。
- 筹资活动现金流：2020年为-177百万，预计2021-2023年分别为-52百万、27百万、38百万。
- 现金净增加额：2020年为190百万，预计2021-2023年分别为547百万、591百万、954百万。
利润表：
- 营业收入：2020年为1159百万，预计2021-2023年分别为1534百万、1967百万、2535百万。
- 营业成本：2020年为280百万，预计2021-2023年分别为368百万、433百万、558百万。
- 毛利率：2020年为75.81%，预计2021-2023年分别为76.00%、78.00%、78.00%。
- 净利率：2020年为14.77%，预计2021-2023年分别为18.72%、20.97%、23.88%。
- ROE：2020年为8.23%，预计2021-2023年分别为12.50%、15.72%、19.35%。
- ROIC：2020年为7.06%，预计2021-2023年分别为11.10%、13.62%、16.52%。