20230307-财信证券-解读_政府工作报告_稳中求进_推动经济平稳恢复_11页_811kb

策略点评总结

核心内容概述

2023年《政府工作报告》强调“稳中求进”工作总基调，旨在推动经济平稳恢复，同时注重高质量发展和风险防控。报告对财政与货币政策、产业政策、消费与投资、风险防范等多方面进行了系统部署，体现出政策的务实性和结构性调整的倾向。

主要观点

• 稳中求进，推动经济平稳恢复
  2023年经济政策以“稳”为主，不追求强刺激，而是以经济内生恢复为核心。报告中多次强调“发展、稳、安全、民生、开放、风险”等关键词，说明政策制定更加注重平衡与可持续性。

• GDP增长目标设定在5%左右
  2023年GDP增长目标设定为5%左右，略低于地方两会的平均增速5.6%，显示政策更强调调结构、高质量发展，而非单纯追求增长速度。考虑到2022年GDP增速为3%，这一目标具有一定的合理性。

• 财政政策加力提效
  2023年财政政策继续发力，赤字率设定为3%，略高于2022年的2.8%。地方政府专项债券安排为3.8万亿元，高于2022年的3.65万亿元。政策重点从基建投资和大规模减税降费转向全面提振消费、支持科技创新和产业升级，强调长期效益。

• 货币政策向常态化回归
  2023年货币政策强调“精准有力”，删除了“保持流动性合理充裕”和“扩大新增贷款规模”等表述，表明政策不再依赖总量宽松，而是更加关注结构性支持，如绿色企业、科技企业、中小微企业等。

• 数字经济和大基建成为领涨板块
  2023年以来，A股领涨板块集中在数字经济（如计算机、通信、传媒、电子）和大基建（如建筑装饰、机械设备、钢铁、建筑材料）领域。数字经济受益于“数字中国”政策和ChatGPT等概念推动，而大基建受益于高频数据超预期。

• 消费和房地产回暖迹象明显
  随着疫情快速过峰，消费场景逐步恢复，2月制造业PMI达到52.6%，连续两月扩张。房地产市场也出现回暖，70城新房价格指数首次止跌，TOP100房企销售额环比上升35.1%。

• 出口面临压力，但韧性仍存
  受高基数和欧美需求减弱影响，出口增速承压。但欧美经济好于预期，有助于维持出口一定韧性。

关键信息

• 经济复苏趋势：2023年经济复苏趋势明显，弱复苏已成定局，政策目标偏稳健，更注重高质量发展。
• 政策重点转移：财政政策从基建投资转向消费和科技创新，货币政策从宽松转向精准有力。
• 风险提示：需关注地产流动性风险、美联储加息超预期、政策落地不及预期、城投债风险暴露等。
• 投资建议：建议关注数字经济板块，因其受益于政策支持和市场热潮；大基建板块虽短期表现强劲，但行情持续性仍需观察。

重点数据

• 2023年GDP增长目标：5%左右
• 2022年GDP增速：3%
• 2月制造业PMI：52.6%，连续两月扩张
• 2月建筑业PMI：60.2%，新订单提升至62.1%
• 房地产销售回暖：TOP100房企2月销售额环比上升35.1%
• 社零增速目标：预计为7.9%
• CPI目标：维持在3%左右
• 赤字率目标：3%
• 地方政府专项债券：3.8万亿元

投资评级系统

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%～15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%～5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%～5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 地产流动性风险暴露
• 美联储鹰派大幅加息
• 政策落地不及预期
• 城投债风险暴露

总结

2023年《政府工作报告》在政策导向上更加强调“稳中求进”，推动经济向高质量发展转型，同时加强风险防控。财政政策加力提效，货币政策向常态化回归，数字经济和大基建成为市场关注重点。尽管出口面临一定压力，但整体经济复苏势头良好，消费和房地产回暖迹象明显。投资者应关注数字经济板块，同时警惕政策执行与外部环境变化带来的潜在风险。