20220301-中国银河-零售行业2月行业动态报告_关注近期财报数据以及_两会_中的消费热点话题_维持推荐经营稳定的优质标的_27页_3mb

零售行业研究报告总结

核心内容

2022年3月发布的零售行业研究报告指出，零售行业整体表现与沪深300相比略好，但跑输新零售指数。当前零售行业的PE、PS、PB分别处于历史较低百分位，其中PE显著偏低，主要受部分公司盈利为负值影响。

主要观点

1. 消费与经济同周期

   • 消费增速与名义GDP增速趋势相似，显示消费对经济的拉动作用。
   • 居民消费支出占比总体GDP比例持续上升，成为GDP主要推动力之一。
   • 随着疫情控制和疫苗普及，居民消费信心回升，消费市场活力稳健恢复。

2. 零售市场逐步复苏

   • 2021年社零总额同比增长12.5%，预计2022年社消增速将向疫情前水平靠拢，范围为4.5%-5.5%。
   • 春节消费增幅与2021年十一假期基本持平，元旦与春节消费平稳开局，显示消费市场恢复态势。

3. 区域与业态分化

   • 东部沿海地区仍是消费主力，占比超50%。
   • 中西部地区消费增速高于全国平均水平，2021年占比达43%，与东部差距缩小。
   • 规模以上零售商抗风险能力更强，经营优势明显。

4. 线上集中度高，线下发展尚处初级阶段

   • 中国线上零售发展迅速，集中度高，双寡头格局稳固。
   • 线下零售集中度较低，未来提升空间较大。

5. 财务表现与市场情绪

   • 零售行业整体财务表现与社消增速趋势一致，但盈利尚未恢复至疫情前水平。
   • 零售行业处于低配状态，未来有增持潜力。

关键信息

• 行业估值：PE处于历史低位，部分公司盈利为负值导致整体估值偏低。
• 政策支持：政府推动消费升级，加强市场监管，出台促消费政策，如全国消费促进工作电视电话会议。
• 市场表现：2021年零售行业营收稳步复苏，但净利仍承压。
• 行业挑战：零售企业面临行业集中度低、议价能力弱、传统业态转型压力等问题。

投资建议

• 推荐标的：
  • 零售渠道类：天虹百货、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行、壹网壹创、丽人丽妆
  • 消费品类：上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮、可靠股份、豪悦护理、稳健医疗、百亚股份
• 推荐理由：
  • 保持经营稳定性和品牌影响力，受益于消费升级和数字化转型。
  • 部分公司受益于节假日消费和线上促销活动，如“双十一”。
  • 消费品行业如化妆品、酒水、一次性卫生用品等需求稳定，市场前景良好。

风险提示

• 疫情反复：疫情管控效果不及预期可能导致消费市场复苏受阻。
• 政策执行：政策推行效果不及预期可能影响行业整体发展。
• 消费者信心：消费者信心不足可能抑制消费意愿。
• 行业竞争：行业竞争加剧可能影响盈利能力和市场份额。

行业分析

• 线下零售：渗透率较低，集中度提升尚处初级阶段。
• 线上零售：发展迅速，集中度高，双寡头格局稳固。
• 财务表现：2021Q3营收稳步回升，但净利承压，盈利能力待提升。
• 数字化转型：数字化成为零售行业提升效率和竞争力的重要手段。

行业趋势

• 消费复苏：随着疫情管控和经济恢复，消费市场有望进一步复苏。
• 中高端消费：消费升级趋势明显，中高端品牌和产品需求增加。
• 全渠道发展：线上线下融合，全渠道营销成为主流策略。

总结

零售行业在2022年逐步恢复至疫情前水平，政策支持和市场环境积极，行业集中度和数字化转型成为重要发展方向。尽管当前估值偏低，但未来有望通过消费升级和全渠道策略实现增长。投资建议聚焦于经营稳定、品牌影响力强、具备数字化能力的公司，同时关注疫情反复对基本民生行业的影响。