20240402-东方财富证券-中科江南-301153.SZ-2023年报点评_行业电子化发展迅猛_数据业务持续探索_5页_480kb

总结

总体业绩

中科江南（301153）2023年实现营业收入1208亿元，同比增长3231%；归母净利润300亿元，同比增长1587%；扣非归母净利润288亿元，同比增长1944%。Q4单季营收427亿元，同比增长1836%，但归母净利润同比下降1553%。毛利率为56.4%，同比上升了约20个百分点。

各业务表现

• 支付电子化：营收646亿元，同比增长5%，毛利率上升至64.8%。
• 财政预算管理一体化：营收218亿元，同比增长842%，毛利率为45.9%。
• 行业电子化：营收54亿元，同比增长1262%，毛利率为60.6%，同比上升了26个百分点。
• 预算单位云服务：营收54亿元，同比增长1838%，毛利率为54.6%，同比下降了112个百分点。
• 运维及增值服务：营收202亿元，同比增长612%，毛利率为47.2%，同比上升了101个百分点。

数据能力与创新

公司积极应用数据元素，开发数据产品如“清易保”，并通过广州数交所上架，获得数据加工使用权，用于保险理赔场景。参与国家标准制定，促进数据流通与应用，预计数据产品可开启新增长曲线。

财务状况与风险

2023年末应收账款占总资产比例增至14.68%，增长主要由于销售回款下降。合同负债从年初383亿元降至71亿元，反映客户预付延期。现金流承压，2023年净利润高增长但运营现金流需关注。

投资建议

首次增持评级，预计2024-2026年营业收入为1524亿元、1915亿元、2351亿元，对应净利润388亿元、498亿元、632亿元。市盈率分别为3298倍、2569倍、2022倍。强调公司治理积极，股权激励提升团队动力，但风险包括下游预算紧张和需求不确定性。