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中国燃气控股 (384 HK) 1HFY18 预览总结

核心内容

中国燃气控股（CGH）在2018年上半年（1HFY18）预计实现强劲的财务表现，特别是在农村燃气业务推动下，净盈利将同比增长57%，达到27亿港元。公司主要业务涵盖城市燃气管道基础设施投资、运营，以及天然气和液化石油气（LPG）的输送和销售。同时，公司预计在1HFY18期间新增173万个住宅燃气用户，其中65万个来自农村地区，这将显著推动其收入增长。

主要观点

• 净盈利增长：预计1HFY18净盈利增长57%，主要得益于天然气销售和新用户连接的强劲表现。
• 收入增长：预计1HFY18总收入增长37.2%，达到180亿港元，主要由零售燃气销售增长25.7%和新增用户带来的收入推动。
• 毛利率提升：预计整体毛利率将从27.3%提升至28.4%，高毛利业务（如增值服务和燃气连接）在总收入中的占比将从50.8%提升至61.6%。
• 盈利增长趋势：公司过去三年的盈利复合年增长率（CAGR）达27%，显示出良好的增长潜力。
• 估值：公司当前的市盈率（P/E）为16倍，接近其5年历史平均水平，而市净率（P/B）为3.2倍，显示出一定的估值吸引力。

关键信息

财务亮点

业务增长驱动因素

• 天然气销售：预计1HFY18天然气销售量将增长25.7%至6.0bcm，其中商业和工业销售分别增长35%和28%。
• 新用户连接：预计新增1.73百万个住宅燃气用户，其中0.65百万来自农村地区，0.108百万来自城市地区。
• 增值服务收入：预计1HFY18将实现7.16亿港元的增值服务收入，该部分收入此前被归类为其他收入。

财务预测

财务比率

股票表现

评级与展望

• 评级：维持“买入”评级，认为公司有进一步的估值重估空间。
• 市场预期：市场已部分消化公司FY18的40%+盈利增长预期，但仍有上调全年指引的可能性。
• 催化剂：管理层可能上调全年指引，特别是新增用户连接目标，这可能成为股价的催化剂。

公司背景

中国燃气控股主要从事城市燃气管道基础设施、燃气终端、储运设施、物流系统、天然气和LPG的输送与销售，以及压缩天然气/液化天然气加气站的建设与运营。公司还涉及天然气和LPG相关技术的研发与应用。

投资者注意事项

• 披露信息：报告中提到的分析师和团队成员可能持有相关公司股份，存在潜在的利益冲突。
• 免责声明：报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行评估。

总结

中国燃气控股在2018年上半年预计实现显著的业绩增长，主要受益于天然气销售和新增用户连接的强劲表现。公司毛利率和盈利增速均有提升，且当前估值处于合理区间，显示出良好的增长潜力和投资价值。维持“买入”评级，认为公司未来有进一步的估值提升空间。