20260126-山西证券-煤炭行业周报_供需格局基本稳定_价格维稳运行_16页_1mb

煤炭行业周报总结（20260119-20260125）

核心内容

本报告为山西证券研究所发布的煤炭行业周报，分析了2026年1月19日至25日期间煤炭行业的市场表现、供需格局、价格变动、库存情况及投资建议等内容。

主要观点

• 供需格局稳定：整体供需格局基本维持稳定，价格维持平稳运行。
• 政策托底煤价：近期政策对煤价起到一定支撑作用，但供应增量有限。
• 下游需求疲软：动力煤市场冷清，下游需求无明显放量。
• 投资建议：反内卷趋势未变，四季度业绩仍有改善预期，若价格长期高位运行，2026年业绩具备修复空间。建议逢低配置，重点关注动力煤和炼焦煤板块。
• 风险提示：包括反内卷政策效果温和、需求大幅回落、进口煤增加等。

关键信息

1. 行业市场表现

• 动力煤：周内产量稳定，电厂日耗提升但库存充足。截至1月23日，环渤海动力煤现货参考价为691元/吨，周变化-1.85%；秦皇岛港动力煤平仓价为685元/吨，周变化-1.44%。
• 冶金煤：供应稳定，下游市场维持平稳。京唐港主焦煤库提价1800元/吨，周变化+1.69%；京唐港1/3焦煤库提价1360元/吨，周持平；日照港喷吹煤1050元/吨，周变化+2.14%。
• 库存变化：环渤海九港煤炭库存2629万吨，周变化-3.26%；国内独立焦化厂炼焦煤库存995.38万吨，周变化+4.25%；样本钢厂炼焦煤库存803.01万吨，周变化+0.13%；喷吹煤库存423.39万吨，周变化+0.79%。
• 开工率：247家样本钢厂高炉开工率78.66%，周变化-0.2个百分点；独立焦化厂焦炉开工率71.39%，周变化-0.06个百分点。

2. 重点上市公司公告

• 苏能股份：预计2025年度净利润减少81%至87%，业绩大幅下滑。
• 电投能源：拟进行中期利润分配，每10股派3元现金，向股东派发6.72亿元现金红利。
• 开滦股份：预计2025年度亏损，净利润为-4,100万元至-2,800万元。
• 上海能源：预计2025年度净利润减少63.69%至69.97%。
• 淮北矿业：预计2025年度净利润减少69.21%。
• 潞安环能：预计2025年度净利润为10.80亿元至13.20亿元。
• 安泰集团：预计2025年度净利润为-29,000万元左右。
• 宝泰隆：预计2025年度净利润为-32,500万元至-16,300万元。

3. 投资建议

• 动力煤：关注【兖矿能源】、【陕西煤业】、【中国神华】、【中煤能源】、【山煤国际】、【晋控煤业】。
• 炼焦煤：关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】。
• 整体趋势：反内卷趋势未变，四季度业绩仍有改善预期，若价格长期高位运行，2026年业绩仍具备修复空间。
• 股价表现：煤炭板块指数（中信）周变化-0.72%，沪深300指数周变化-0.45%，煤炭板块相对沪深300指数表现略弱。

行业动态数据跟踪

2.1 动力煤

• 市场冷清，下游需求无明显放量。
• 产量稳定，煤矿以长协煤发运为主。
• 价格小幅下跌，库存有所减少。

2.2 冶金煤

• 供应稳定，安全监管严格。
• 下游阶段性补库带动出货。
• 价格稳中有升，库存小幅增加。

2.3 焦钢产业链

• 焦炭库存维持稳定，高炉开工率略有下降。
• 钢厂螺纹钢库存变化不大，钢材市场整体平稳。

2.4 煤炭运输

• 沿海煤炭运价指数小幅下跌，国际海运费稳定。
• 环渤海四港货船比历年比较，运力维持正常水平。
• 鄂尔多斯煤炭公路运价指数略有上升。

2.5 煤炭相关期货

• 焦煤、焦炭期货价格小幅波动。
• 螺纹钢、铁矿石期货价格相对稳定。

投资评级说明

• 公司评级：买入（+15%以上）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（-15%以下）。
• 行业评级：领先大市（+10%以上）、同步大市（-10%至+10%）、落后大市（-10%以下）。
• 风险评级：A（波动率≤基准指数）、B（波动率＞基准指数）。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不利用报告谋取私利。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，公司不承担因此产生的损失责任。

附录说明

• 包含上市公司公告简述、行业动态数据跟踪、图表目录及详细分析。
• 图表涵盖价格走势、库存变化、开工率、运价指数、期货价格等关键指标。

结论

当前煤炭行业供需格局稳定，价格维持平稳运行。动力煤市场冷清，冶金煤市场维持稳定。尽管部分企业业绩下滑，但整体行业仍有修复空间，建议投资者关注龙头企业及具备增长潜力的个股。同时需警惕政策效果、需求回落及进口煤增加等风险因素。