20251202-光大期货-能化商品日报_20页_1mb

光大期货能化商品日报（2025年12月2日）摘要

一、核心观点

1. 原油：OPEC+决定2026年一季度暂停增产，油价维持震荡，短期驱动有限。地缘冲突加剧（美委空域争端）或扰动市场预期。
2. 燃料油：含硫燃料油库存充足，低硫燃料油进口受限，FU和LU延续偏弱。
3. 沥青：供需双弱但库存压力尚可，短期震荡维持，冬储备季需求预期博弈。
4. 甲醇：产量或小幅回落，港口库存2024年或进入去库周期，驱动反弹但受限于下游需求。
5. 聚烯烃（PP/LLDPE）：供应回升与需求走弱矛盾，利润压缩，基差修复削弱抛压。
6. 天胶/PVC/PTA：供需承压，价格贴近成本运行，基差修复缩小套保空间。

二、品种点评

• 低硫燃料油（LU）：进口资源增加，叠加中东供应平稳，价格承压。
• 乙二醇（EG）：装置检修减少，现货报价疲软，价格宽幅调整。
• 甲醇（MA）：丙烷脱氢法利润压缩明显，终端需求偏弱拖累价格上限。
• PTA：检修计划增多，成本支撑减弱，加工费扩大至历史高位，利润预期下滑。
• 20号胶（NR）：基差刷新多年低点，期货盘面贴水缩窄，进口依赖可能加剧库存压力。

三、市场动态

1. 地缘政治：OPEC维持2026年一季度稳产政策，美委空域争端引发原油供应担忧升温。
2. 库存数据：多数品种基差走缩，部分品种贴水修复，套保空间收窄。
3. 价差与比值：高低硫燃料油价差窄幅波动，乙二醇/PTA价差扩大，PP-LLDPE价差压缩。

四、后市关注点

1. OPEC政策调整、冬储备需求启动节奏对供需的边际变化；
2. 俄乌局势与成品油价格联动对高硫低硫市场的影响；
3. 库存拐点（尤其是甲醇、PTA）、政策面增减税及环保限产。