深度报告-20240505-财通证券-常润股份-603201.SH-千斤顶出海龙头_守正创新走向更高峰_26页_2mb

常润股份（603201）深度研究报告总结

核心观点

• 增持评级（首次）
• 多元化扩张与全球供应链布局是核心策略

一、公司基本面

• 成立超过四十年专注于千斤顶出口，获得国际龙头地位。
• 男女职工40多人，管理层经验丰富且长期在岗。
• 发布新一轮股权激励计划，设定了具有挑战性的业绩目标。

二、市场表现与业务结构

• 近一年表现优于A股，毛利率与营收利润持续增长。
• 业务源自两大块：OEM（原厂配套）和AM（售后市场），合计占比90%以上。
• 80%来自海外收入，AM市场占主营比例约60%。

三、行业与竞争优势

• 汽车后服务平台强劲，预计美国GAGR达40%。
• 双重护城河：“_BIGRED_和自行品牌矩阵”加“全渠道覆盖”（上万门店，含大型连锁商超）。
• 跨境电商与工具箱柜业务成为第二增长极。

四、关键数据点

• 2023年营收约100亿元净利润近30亿元，2024年预测同比增长分别为22%和18%。
• 股价约27元，与同行业估值比较显示当前估值偏低。
• 毛利率也在逐年走高，得益于效率提升与规模优势。

五、风险因素

• 新业务延展不确定、原材料周期、地缘政治及汇率波动不可忽视。

六、结论

鉴于公司在海外运营能力、新品类拓展潜力以及估值因素，继续支持“增持”。