2021-11-08-牛津经济研究院-Australia_RBA_yield_target_capitulation_signals_tighter_policy_2页_420kb

即墨终结：RBA收益率曲线目标政策的放弃及其影响

核心事态

• RBA的收益率曲线目标政策研究因其未能抵住通胀数据上升的市场压力而结束。
• 市场对现金利率上升的预期推动债券收益率突破RBA设定的0.1%目标（针对2024年4月债券）。
• 纽带银行（RBA）在10月22日快速干预后，不再购买债券以保持利率目标，最终于11月议会议上放弃了目标。

政策分析

• RBA的收益率曲线目标政策总体上是成功的，但首次应对市场测试时暴露了其脆弱性。
• 由于债券市场规模有限，调整利率变得棘手，因购债可能使RBA持有全部债券，进而破坏市场功能。
• 利率目标对企业和家庭借贷利率影响有限，并随着全球通胀抬头，其政策目标变得难以维持。

市场效应

• 长期利率已有上升，而短期利率上升更直接受到目标放弃的影响。
• 新固定抵押贷款利率已比四月份低点升高了25个基点，显示市场正在适应新的条件。
• Term Funding Facility (TFF) 的关闭及其大量分配所提供的资金，暂时缓解了银行的资金成本压力。