20230618-东方证券-非银金融行业周观点_板块有望持续底部企稳反弹之势_炒股软件迎B_C两端双击_14页_508kb

非银金融行业周观点总结

核心内容

证券板块

证券板块本周呈现底部企稳反弹态势，估值处于历史低位，具备较高的配置性价比。券商II(申万)指数本周上涨1.77%，当前PB(lf)为1.18x，较年初涨幅为0.85%，较去年历史底部涨幅达10.28%，处于近5年9.8分位，距离近5年估值中枢1.50x仍有约27%的上涨空间。分析师认为，随着券商业绩反转和基本面改善，叠加机构持仓极低，板块投资性价比进一步凸显。

券商IT板块受益于AIGC（人工智能生成内容）趋势，国内大模型持续进化带动炒股软件赛道预期升温。与以往AI主题不同，当前市场更关注基本面，如财富趋势、同花顺等标的基本面已出现明显反转，回撤后更具投资价值。此外，中证协发布券商未来三年IT提升计划，鼓励加大IT投入，为券商IT系统业务带来基本面支撑。

保险板块

保险板块整体表现分化，寿险板块因炒停售效应，保费增速显著提升，预计在存款利率下调背景下，保险产品竞争力将进一步增强。财险板块增速有所放缓，但头部企业仍具核心竞争力，市占率有望提升。分析师认为，当前保险板块处于历史低估值区间，基本面改善背景下估值修复机会明显。

多元金融板块

多元金融板块中，券商IT龙头财富趋势受益于B/C两端共振，被推荐为买入标的。其他相关标的如海德股份、江苏金租亦被看好，具备一定的配置价值。

主要观点

• 证券板块：估值处于历史低位，具备较高性价比，建议增持中信证券，关注光大证券、中国银河。
• 保险板块：寿险改革推动保费增长，建议关注中国平安、中国财险；财险板块头部企业竞争力强，建议关注中国太保。
• 多元金融板块：财富趋势受益于AIGC趋势和券商IT投入增加，建议买入；海德股份、江苏金租亦具投资价值。

关键信息

• 券商指数表现：本周上涨1.35%，年初至今上涨3.84%。
• 保险指数表现：本周下跌2.14%，年初至今上涨5.48%。
• 市场数据：两融余额1.6036万亿元，环比上升0.22%；股票质押参考市值3.8701万亿元，环比上升0.1%。
• 基金市场：股票型基金净申购增加21.97亿份，混合型基金净申购增加6.66亿份，债券型基金净申购减少7.48亿份。
• 利率调整：6月央行下调借贷利率，包括隔夜期、7天期、1月期逆回购利率，这是10个月来首次下调。
• 政策支持：中信金控发布“1030行动方案”，推动落实“金融支持前海30条”。
• 国际环境：美联储宣布暂停加息，维持联邦基金利率目标区间在5.0%-5.25%不变。

投资建议

风险提示

• 系统性风险：包括新冠疫情恶化、中美关系变化等。
• 监管风险：监管政策收紧或改革进度不及预期。
• 利率风险：长端利率超预期下行影响保险资产端收益。
• 政策风险：包括金融控股公司监管、个人收款码监管、征信业务监管等。
• 资管新规影响：信托资管规模压缩可能导致业绩不达预期。

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率高于15%。
• 增持：相对市场基准指数收益率在5%-15%之间。
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%至5%之间。
• 减持：相对市场基准指数收益率低于-5%。
• 未评级：不在研究覆盖范围内。
• 暂停评级：存在潜在利益冲突或信息不确定性。

附录：相关报告