20250214-中原证券-煤炭行业专题研究_煤炭行业概况及河南发展现状_26页_1mb

煤炭行业专题研究报告总结

核心观点

• 我国煤炭资源储量全球排名第四，主要集中在山西、内蒙古、新疆、陕西四省，占全国储量73.77%。
• 煤炭行业正向绿色清洁、智能化方向深度转型，政策引导煤电托底保障、新能源协同发展。
• 煤炭作为主体能源的地位短期内不会改变，预计2028年消费达峰，长期供需面临紧平衡。
• 河南煤炭产量逐年下降，智能化建设加速，大型煤炭企业如平煤集团、河南能源集团仍是支柱。
• 煤炭板块高股息、低估值特征明显，分析师给予行业“强于大市”评级。

一、全球煤炭资源与区域分布

1. 资源储量：
   我国煤炭储量占全球13.30%，排名第四；四省（晋蒙陕疆）集中占比超八成。
2. 政策转型：
   明确“煤电支撑性、新能源托底替换”路径，智能化渗透率2026年需达60%。

二、煤炭供需与未来趋势

1. 消费结构：
   2023年煤炭占一次能源消费55.3%，水电等非化石能源占比17.9%；未来消费量于2028年达峰。
2. 产量波动：
   2024年原煤产量47.6亿吨，同比增13%，新疆产量增长最快；长期面临供给紧约束。
3. 出口竞争与定价波动：
   2025年进口煤增速预计下降，压榨出口政策缓解依赖性，煤价短期震荡、长期或触底回升。

三、河南省煤炭行业概览

1. 行业现状：
   六大矿区组成，年产能约1亿吨；2024年产量10.4亿吨，下降至全国占比2.18%。
2. 重点企业：
   河南能源集团、平煤神马集团、郑煤集团形成三大主体，推动智能化、清洁化改革。
3. 政策导向：
   十二字三年行动计划目标：2026年煤矿智能化产能占比超60%，加快接替资源开发。

四、投资建议

1. 估值分析：
   煤炭股息率6.41%（近12个月），高于银行业6.51%；市净率14.5倍、市盈率12.08倍处历史偏低分位。
2. 企业推荐：
   高股息标的如平煤股份（股息率10.73%）、中国神华（5.81%），可关注“稳增长”政策受益标的。
3. 风险提示：
   • 安全事故、宏观经济波动冲击下游需求；
   • 煤价持续下跌或进口煤冲击；
   • 政策滞后导致供需错配等。

结论

煤炭仍是未来十年中国能源体系的“压舱石”。当前板块估值底部区域出现，红利资产优势突出，但需警惕煤价下行与政策执行风险，长期布局高质量煤炭企业安全边际高。