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股指期货2024年年报总结

报告概述

2023年全年，A股市场整体冲高回落，股指期货四大品种表现分化。沪深300、上证50指数在春节后高开后震荡下行，年跌幅分别为12.38%和12.73%；中证500和中证1000指数在一季度形成双头后震荡回落，年末二次探底，年跌幅分别为7.42%和6.28%。

期指市场表现

• 股指期货持仓持续增长，全年日均持仓达84万手，较上年增长24%。
• 总成交7005万手，同比下降6%。
• 各品种分化显著：IM（中证1000）表现最佳，成交持仓双双增长；IC（中证500）成交持仓明显下降；IF（沪深300）、IH（上证50）成交下降，但持仓上升。

基差与展期成本

• 2023年股指期货基差出现罕见升水，尤其是远月合约。
• 基差变化反映投资者对后市的预期，受雪球产品、融券限制等因素影响。
• 展期移仓成本发生变化，空头展期至季月合约收益更高。

市场底部形成规律分析

从2008年以来的五次底部形成分析可知：

1. 政策是市场底部形成的关键因素，强力政策往往与市场底同步。
2. 上市公司业绩与市场表现多为同步，但需注意业绩披露滞后。
3. M1-M2剪刀差是观察市场底部的重要指标。

2024年展望

随着美联储降息、外部环境好转以及国内经济复苏，预计市场将迎新一轮行情。活跃资本市场的政策措施包括：

• 投资端改革：放宽指数基金注册条件，推进费率改革，鼓励公募基金自购。
• 上市公司治理优化：完善分红机制，修订股份回购规则。
• 交易机制优化：降低交易成本，完善股份减持制度。
• 税费调整：降低印花税，证券交易综合成本下降。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期
• 美联储政策变动
• 地缘政治因素

作者及联系方式

研究员：孙锋
期货从业证号：F0211891
投资咨询从业证号：Z000567