20250625-东证期货-商品期货半年度报告_探底过程中的驱动分化_21页_7mb

2025年商品期货半年度报告总结

2025年上半年市场回顾与展望

• 上半年国内商品市场呈现“N字型”走势，受对等关税政策扰动、经济分化及供需过剩影响。
• 多元因素驱动行情分化：贵金属表现强势，农产品抗跌性较强，工业品普遍承压。

下半年配置逻辑与重点品种

• 总量驱动：美国经济下行风险、地缘冲突、国内需求疲软、货币政策边际变化及汇率波动为主要驱动因素。
• 板块强弱配置建议：
  • 贵金属：多配黄金，受益于避险需求及央行配置。
  • 有色金属：多配铜、锡等低库存且供需偏紧的品种。
  • 黑色金属：空配原料端（原料库存高企），建材端因需求走弱谨慎观望。
  • 能源化工：空配油化工及化工品，待地缘冲突缓和后择机做多。
  • 农产品：中性，多配饲料，空配软商品。

风险提示

• 经济超预期波动、全球货币政策分化及地缘冲突风险。
• 商品供应链冲击（如关税变化、极端天气）与产业政策调整（如新能源转型）将持续影响分化格局。