深度报告-20250902-东吴证券-迈威生物-688062.SH-IL-11单抗全球领先_战略布局抗衰老及病理性瘢痕等_19页_2mb

迈威生物-U（688062）深度研究报告总结

投资评级

• 分析师：朱国广
• 日期：2025年09月02日
• 评级：买入（维持）
• 财务预测：2025年营收11.08亿元，2026年12.37亿元，2027年20.92亿元

核心管线与战略布局

9MW3811（IL-11单抗）

1. 机制与适应症：

   • 靶向IL-11信号通路，抑制促炎、促纤维化及衰老相关病理。
   • 全球领先，临床进度国内第一、全球前二，已获中美澳临床准入。
   • 主攻抗纤维化（如肺纤维化）、抗衰老及病理性瘢痕。

2. 数据与进展：

   • 动物实验显示改善代谢功能、减少肌肉减少症、延长寿命。
   • 瘢痕适应症：全球首款，上海九院证实IL-11轴是瘢痕形成核心通路，已进入II期临床。

3. 合作与价值：

   • 独家授权Calico Life Sciences（谷歌关联公司），获2500万美元首付款及最高5.71亿美元里程碑付款。
   • 抗衰老机制明确，市场空间大：美国2030年瘢痕市场规模预计186亿美元，中国市场59亿美元。

ADC与TCE双平台（9MW2821、7MW4911/3711、2MW7061）

1. 9MW2821（Nectin-4 ADC）：

   • 全球领先，临床数据优异（UC/CC/EC/TNBC DCR超80%），获FDA突破性治疗资格。
   • 相较于同类药，疗效更高、安全性更优。

2. 7MW4911/3711（IDDC平台ADC）：

   • 升级毒素载荷，抗耐药性强，适应症覆盖胃肠道肿瘤、肺癌、卵巢癌等。
   • 7MW4911（靶向CDH17）IND获FDA批准，7MW3711（靶向B7-H3）初步临床数据积极。

3. 2MW7061（TCE平台）：

   • 靶向CD3/LILRB4，选择性激活T细胞杀伤AML，安全性良好。

其他管线（9MW1911、ST2单抗）

• 9MW1911：国内首个抗ST2单抗，聚焦自身免疫及COPD适应症，II期临床推进中。
• 管线布局：覆盖抗纤维化、肿瘤、炎症等领域，形成差异化竞争优势。

盈利与估值

• 财务预测：2024-2027年营收和净利润均呈现高增长（2025年同比增454.61%）。
• 估值：P/E从18.37倍上升至70.44倍，市值增长依赖管线推进及BD合作落地。

风险提示

1. 研发进度不及预期。
2. 药品审批延迟。
3. 行业竞争加剧（ADC/TCE赛道技术迭代快）。

免责声明：本报告内容基于Wind数据及研报原文，仅作内容摘要，不构成投资建议。详细风险与条款请参考完整报告。