指数估值分析深度报告之主要股指pe估值：估值—市场定价之本-20180419-长城证券-23页-2mb

文档总结：指数估值分析深度报告之主要股指pe估值

核心内容

本报告分析了主要股指的pe（市盈率）与p/pe（价格/市盈率）的变化规律，旨在通过分位数的实证分析，揭示股指波动与估值变动之间的关系。报告指出，长期来看，pe向下，股价向上，盈利增长是价格的根本动因；而短期来看，pe波动剧烈，p/pe相对稳定。通过分析不同市场阶段的pe与p/pe变化，可以识别投资机会和风险。

主要观点

• 长期pe向下，股价向上：pe的长期趋势呈现均值回归，而p/pe则可能上行无上限。
• 盈利增长是价格根本动因：pe是外因，p/pe是内因，共同影响股价波动。
• 短期pe波动剧烈，p/pe相对稳定：pe的变化主要受流动性、大类资产比较和重要事件等市场外部因素影响。
• pe与p/pe同向变化：
  • 同时上行：价格明显上涨，为赚钱机会。
  • 同时下行：价格明显下跌，应回避风险。
• pe与p/pe不同向变化：
  • pe上行，p/pe下行：需具体分析，可能因非经常性损益或成分股调整。
  • pe下行，p/pe上行：风险大于收益，几乎无参与价值。

关键信息

当前市场状况

• 上证综指：当前pe为14.74，历史最低pe为8.93，距离最低pe还有-39.4%的空间，对应点位为1920.77点。
• 深证成指：当前pe为31.49，历史最低pe为14.40，距离最低pe还有-54.28%的空间，对应点位为4969.52点。
• 上证50指数：当前pe为10.91，历史最低pe为6.94，距离最低pe还有-36.39%的空间，对应点位为1731.56点。
• 沪深300指数：当前pe为13.49，历史最低pe为8.01，距离最低pe还有-40.65%的空间，对应点位为2216.30点。
• 中证500指数：当前pe为25.95，历史最低pe为16.61，距离最低pe还有-38.38%的空间，对应点位为3767.64点。
• 创业板指：当前pe为55.42，历史最低pe为28.10，距离最低pe还有-49.29%的空间，对应点位为963.79点。
• 中小板指数：当前pe为35.61，历史最低pe为15.88，距离最低pe还有-55.40%的空间，对应点位为3319.81点。
• 中证1000指数：当前pe为34.05，历史最低pe为31.27，距离最低pe还有-8.18%的空间，对应点位为6243.37点。

风险提示

• pe估值在不同市场条件下代表性差异大。
• 极端市场状况出现可能性很低。

数据分析方法

• 估值数据：使用指数pe—ttm（季度滚动pe）。
• 估值分位数：基于2005年以来的500天（2年）、1000天（4年）三个时间周期，进行滚动分析。
• p/pe比例值：指数收盘价/指数pe，代表影响股价波动的非估值因素。
• 数据区间：20050101-20180331。
• 数据来源：WIND资讯；长城证券金融研究所。

主要股指选取

• 综合指数：上证综指、中证全指、深证成指。
• 风格指数：
  • 超大盘指数：上证50、中证100。
  • 大盘指数：沪深300、上证180。
  • 中小盘指数：中证500、创业板指、中小板指、中证1000。

图表与数据说明

• 图表目录：包含20张图表，展示各股指与历史pe的关系及分布。
• 表格数据：每个股指包含三个统计区间（全部区间、500天、1000天）的pe最小值、最大值、中位数及对应的指数点位和涨跌幅。

研究员承诺

• 研究员具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何报酬。

免责声明

• 本报告由长城证券提供，未经授权不得翻版、复制和发布。
• 本报告仅作为参考，不构成投资建议，长城证券不对此承担责任。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系方式

• 深圳：李双红、程曦、黄永泉、佟骥
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