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有色贵金属板块简析：锌价上涨逻辑与市场展望

板块与品种一周简评：锌市场分析

行情复盘

本周沪锌价格大幅上涨，周涨幅117%，主力合约在25115-25760元/吨之间震荡运行，收盘于25495元/吨。

重要资讯聚焦

1. 贸易政策风险上升：美国拟对华加征高关税，中国商务部表态反对单边关税措施，并警告美方不要升级管制。
2. 美联储动态：倾向12月继续降息，但通胀可能影响决策，褐皮书显示多数地区经济活动略有增长。
3. 全球金融市场波动：韩国总统宣布并取消紧急戒严，影响韩元和股市表现。
4. 国内货币政策：中国明年将继续执行支持性政策，同时调整M1统计口径纳入个人活期存款。
5. 产业动态：Sierra Metals和Penoles锌精矿产量环比下降，而Fresnillo公司产量有所增加。

市场逻辑分析

宏观面：

• 美国通胀稳定，美联储在降息路径上保持谨慎。
• 美对华加征关税的威胁可能导致中国锌出口堪忧。

供需面：

• 供应：国内市场TC（加工费）边际改善但仍处低位；海外矿山供应增量有限，需关注Kipushi和Oz矿的兑现情况。国内冶炼厂产量同比下滑。
• 需求：镀锌和氧化锌部分回暖，其持续性有待黑色系带动。海外锌市升贴水回升但总体偏弱。

库存与价格：

• 国内锌锭社会库存下降，加工费上调至1650元/金属吨。
• LME锌库存继续减少，支持近期锌价上涨。
• 下周预测沪锌主力合约上方压力位26000元，下方支撑位24800元。

交易策略建议

短期策略：逢低做多，建议投资者关注价格波动机会，把握支撑区间交易机会。
中长期建议：按照行业情况，当前锌价上涨主要受黑色产业链领涨及进口成本支撑的影响，需密切跟踪美元汇率变化。

重要事项说明：本报告所载的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作的风险自理。