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国债期货周报总结（2026年02月02日）

核心内容概述

2026年2月2日的国债期货周报指出，当前市场整体呈现震荡略偏空的态势。受经济数据疲软及国际金融市场资金面偏紧的影响，债市面临一定的压力，但同时避险情绪上升及国内逆周期调节政策预期也对市场形成支撑。报告从市场回顾、宏观基本面、政策面及资金面四个维度对国债期货市场进行了分析。

主要观点

1. 市场回顾与展望：

   • 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点；非制造业PMI为49.4%，同样下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为49.8%，环比下降0.9个百分点。
   • 经济下行压力持续增加，基本面利多因素有所增强，但市场对美联储新任主席政策及国际金融市场资金面偏紧的预期增强，导致金融市场共振调整。
   • 1月份之后资金面维持高位，对债市形成偏空影响，但受国际地缘扰动及国内逆周期调节政策预期推动，债市做多氛围有所回升。
   • 宏观审慎管控再度提出，资金面边际偏紧，或对股市和债市产生利空影响，债市进一步上涨动力不足，震荡仍是主旋律。

2. 关注因素：

   • 股债跷跷板效应：股市与债市之间存在此消彼长的关系，需关注市场情绪变化。
   • 资金面扰动：资金面波动对国债期货价格影响显著，需密切关注。
   • 经济数据情况：经济数据表现是影响市场走势的重要因素，尤其是PMI、GDP、工业增加值等关键指标。

关键信息

1. 期货市场回顾

• 图1：长期和超长期国债期货价格呈震荡走势。
• 图2：短期和中期国债期货价格也呈现震荡格局。
• 图3：短期和中期国债期货成交量与持仓量有所波动，但整体维持在较高水平。
• 图4：长期和超长期国债期货成交量与持仓量相对稳定，但未出现明显上涨趋势。

2. 宏观基本面

• 图5：官方PMI指数持续低迷，显示制造业和非制造业活动收缩。
• 图6：GDP与工业增加值增速放缓，经济复苏动能不足。
• 图7：固定资产投资增速下降，显示投资意愿减弱。
• 图8：社会消费品零售总额增长乏力，消费端支撑有限。
• 图9：通胀数据保持低位，对债券市场形成一定支撑。
• 图10：进出口数据表现一般，显示外部需求疲软。

3. 政策面

• 图11：一般公共预算数据反映财政政策对市场的影响。
• 图12：M2与新增人民币贷款增速变化，显示货币供应与信贷扩张情况。
• 图13：央行公开市场操作力度，反映央行对市场流动性的调控。
• 图14：M2与社融剪刀差变化，显示信贷结构与货币供应之间的关系。

4. 资金面

• 图15：同业存单发行利率维持高位，显示市场资金成本上升。
• 图16：利率互换与资金预期显示市场对未来利率走势的判断。
• 图17：基准利率维持稳定，但市场预期存在分歧。
• 图18：资金成本持续上升，对债市形成一定压力。

总结

总体来看，当前国债期货市场在经济基本面疲软与资金面偏紧的双重影响下，呈现出震荡略偏空的格局。市场参与者需密切关注政策动向、经济数据及资金面变化，以应对市场的不确定性。虽然避险情绪有所增加，但资金面边际收紧仍对债市形成压制，短期内债市上涨动力有限，震荡将是主要趋势。