20200806-安信证券-合成纤维及树脂_碳纤维系列报告之（三）_军品为先_中国碳纤维的特色发展之路_14页_1mb

报告摘要

中国碳纤维行业在高端领域不断取得突破，但仍面临技术壁垒、成本高企及市场依赖进口等挑战。当前，中国碳纤维行业在军品市场获得显著竞争优势，通过军品订单实现盈利，并逐步向民用市场拓展。光威复材与中简科技作为重点企业，其发展路径和突破方向成为行业发展的标杆。

技术差距显著
- 全球碳纤维行业由美日企业主导，技术成熟度和市场占有率高。
- 中国碳纤维发展起步较晚，长期受技术封锁，直到20世纪90年代才实现初步国产化。
- 2018年，中国成功实现第一条百吨级T1000碳纤维生产线投产，但整体仍落后于国际先进水平约20年。
政策支持强劲
- 中国自20世纪60年代起就重视碳纤维研发，历次“五年计划”及专项政策推动技术突破与产业化进程。
- 多项政策支持碳纤维在航空航天、风电等领域的应用，鼓励企业进行技术研发和产能扩张。
军品为突破口
- 军品市场对碳纤维性能要求高，是企业盈利的重要来源。
- 通过军品订单，企业获得资金和技术支持，推动高端产品开发与民品市场拓展。
民品市场潜力巨大
- 风电、汽车、体育休闲等领域是碳纤维的重要应用方向。
- 光威复材与维斯塔斯合作，风电叶片市场前景广阔，推动公司民品业务快速增长。
企业突破方向明确
- 光威复材布局全产业链，重点发展大丝束碳纤维生产线，降低成本，拓展民用市场。
- 中简科技依托科研实力，实现ZT7系列碳纤维国产化，并通过扩产项目解决产能瓶颈，提升竞争力。

光威复材
- 主要产品包括T300/T700/T800级、M40J/M55J级碳纤维。
- T300级碳纤维长期稳定供应军品，2019年实现营收7.98亿元，毛利率达79.3%。
- 与维斯塔斯合作，风电碳梁业务实现快速增长，2019年收入达6.73亿元。
- 计划在包头建设万吨级大丝束生产线，以降低生产成本，拓展风电市场。
中简科技
- 国产ZT7系列碳纤维领导者，率先实现航空航天高端领域八大型号产品的应用。
- 2019年营收2.35亿元，归母净利润1.37亿元，毛利率达82.4%。
- 通过IPO项目及扩产计划，实现T700S/T800S等高端产品的稳定生产。
- 2019年产能利用率达90.6%，2020年将新增1000吨/年T700级碳纤维产能。