长江消费行业：如何看2020年12月消费数据？-20210118-长江证券-10页_673kb

2020年12月消费数据及行业分析总结

核心内容概览

2020年12月，社会消费品零售总额同比增长 4.6%，其中除汽车以外的消费品零售额增长 4.4%。全年社会消费品零售总额同比下降 3.9%，而居民消费价格指数（CPI）全年上涨 2.5%。整体消费市场在疫情后逐步恢复，部分行业呈现回暖迹象。

主要观点

零售

• 12月零售增速小幅回落，全年逐季回暖趋势延续，商品类消费增长 5.2%，服务类消费增长 0.4%。
• 线上渠道表现优于线下，实物商品网上零售额同比增长 14.8%，占社零比重为 24.9%。
• 投资建议：关注国货品牌崛起与渠道适应性发展，重点推荐 周大生、老凤祥、珀莱雅、天虹股份、爱婴室、壹网壹创，同时关注 永辉超市、家家悦、红旗连锁。

家电

• 12月家电社零增长提速，同比增长 11.2%，全年累计同比下滑 3.8%。
• 白电表现亮眼，空调终端均价弹性显著，行业重回“量价齐升”通道。
• 厨电与小家电分化，厨电回暖，小家电受线上分流影响仍承压。
• 投资建议：推荐 格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、浙江美大、华帝股份、海信家电、九阳股份、科沃斯。

农业

• 12月猪价超预期回升，同比跌幅缩小，环比上涨 6.5%，推动CPI食品项上涨 1.2%。
• 长期看好生猪养殖龙头，推荐 牧原股份，其次关注 傲农生物、温氏股份、正邦科技、新希望、唐人神、金新农。
• 海大集团因优秀管理团队具备长期增长潜力。

汽车

• 12月汽车社零同比增长6.4%，全年累计同比下滑 1.8%，行业稳健复苏。
• 新能源车销量创新高，12月销量 22.6万辆，同比增长 76.9%。
• 2021年预计增长10%以上，受益于低基数与中低端需求释放。
• 投资建议：推荐 长城汽车、吉利汽车、比亚迪、长安汽车、上汽集团，以及 新泉股份、拓普集团、伯特利、银轮股份、富奥股份、凌云股份、星宇股份、华域汽车、潍柴动力。

轻工

• 家具零售增速转正，12月同比增长 0.4%，受竣工数据支撑。
• 外销增长显著，12月出口同比增长 27%（美元口径）。
• 投资建议：重点推荐 顾家家居、欧派家居、敏华控股，关注 索菲亚、志邦家居、喜临门、金牌厨柜、尚品宅配、美克家居。烟草类产品推荐 思摩尔国际、盈趣科技、劲嘉股份。

纺服

• 12月服装零售增速略放缓，全年累计同比下降 6.6%，但逐季改善趋势得到验证。
• 部分品牌表现优于行业，如 安踏体育、森马服饰、太平鸟。
• 2021年有望迎来复苏，重点推荐 安踏体育、森马服饰、比音勒芬、地素时尚、太平鸟、海澜之家，以及 健盛集团、申洲国际。

社服

• 疫情对旅游和酒店影响持续，但部分城市恢复较快。
• 春节旅游市场需关注疫情变化，推荐 锦江酒店、首旅酒店、海底捞、九毛九、颐海国际、广州酒家。
• 免税行业增长显著，海南离岛免税店销售额同比增长 127%，推荐 中国中免。

食品

• 春节旺季预期推动食品消费，白酒、粮油食品、饮料类增长表现较好。
• 白酒行业景气度持续提升，茅台、五粮液、洋河等品牌批价维持高位。
• 投资建议：重点推荐 贵州茅台、五粮液、山西汾酒，关注 泸州老窖、洋河股份、今世缘、古井贡酒，以及 青岛啤酒、洽洽食品、伊利股份、天味食品、恒顺醋业、千禾味业、绝味食品、日辰股份。

关键信息

• 全年CPI上涨2.5%，食品价格上涨1.2%，非食品价格持平。
• 居民可支配收入增长4.7%，但人均消费支出名义下降1.6%。
• 线下渠道仍承压，而线上渠道表现稳健，增速较快。
• 地产竣工支撑家电及家具需求，12月竣工数据验证了这一逻辑。
• 疫情对社服行业造成一定影响，但部分细分领域仍有复苏空间。
• 医药行业基本面稳健，医保基金收支压力仍在，但龙头公司内生增长明显。

风险提示

• 全球疫情持续时间较长，可能对消费复苏产生拖累。
• 整体经济调整压力较大，可能影响终端消费意愿。

投资建议总结

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。

重要声明

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